當你想到泡沫
現在正是交易者的好時機。AI 板塊的獲利能力仍是本週市場的關鍵驅動力，晶片製造商在尾盤急挫，因市場對巨額投資回報的疑慮升溫。市場出現某種輪動；道瓊與歐洲指數相對於科技股為主的指標表現相對強勁。黃金走勢震盪，在高利率環境下作為避險資產被雙向拉扯，週四大幅走低，因利率偏高一方的因素在本週尾聲勝出。交易者將資金重新配置到先前備受打壓的債券，殖利率自歷史高位回落。美元並未出現此類格局下應有的資金流入。另一方面，日圓則受惠於這些轉變。
油價走高，供應疑慮持續升溫，因有報導指出美國與以色列已敲定對伊朗發動新一輪打擊的計畫，將於期中選舉後進行。澳幣因墨爾本盃日升息機率上升而走高。美國財報季全面展開。Netflix 在公布較弱的第四季預期後下跌。SpaceX 與 Tesla 的合併談判升溫，然而投資人並不買帳，SpaceX 在其法說會後下跌 10%。加密貨幣隨風險趨避資金流下跌，與科技板塊同步走低。下週波動料將持續，因多家大型市值公司將公布季度財報，且數家央行將公布最新利率決策。
巨大的技術變革
「當你想到泡沫，你想到的是先建立產能，然後期盼需求到來，」Blackstone Inc. 總裁 Jon Gray 在談及 AI 熱潮時解釋。他的說法與數日前 Citadel 執行長 Ken Griffin 的言論形成對比，後者表示我們「幾乎可以肯定」正處於一個巨大泡沫之中。然而在頭條標題背後，Griffin 對這個議題的語氣其實比近期更為樂觀。他這次的重點是，儘管許多公司將被淘汰，但挺過這段動盪期仍屹立不搖的公司將改變我們所知的世界。回顧網路泡沫及其後崩盤的時期，他解釋這類時期「往往與這些巨大的技術變革同時發生」。
不過就目前而言，Gray 所闡述的觀點才是推動市場走勢的關鍵。前述需求是否會到來，以匹配透過資料中心及相關基礎設施建立產能所投入的巨額投資，以及隨之而來的債務？足以支撐進一步投資的回報何時才會顯現？正如我們上週在 CoreWeave 表現踉蹌時所見，該板塊的相互依存甚至循環性質使其變得脆弱。鏈條中任何一處失誤都會迅速在整個板塊引發連鎖反應，而如今以其規模而言，更會波及所有資產類別。對短線交易者而言，這正是我們喜愛的環境。無論你偏好哪個市場、哪個時間框架，其中都有推動走勢的敘事。
下週
經濟行事曆上極為繁忙的一週。週二美國將公布大量數據，其中房價指數與消費者信心是值得留意的數字。週三，鑑於另一場存在實際調整利率可能的會議即將登場，澳洲央行總裁的演說將受到關注，緊接著是澳洲 CPI 數據公布。同樣在週三，我們將迎來三項央行決策：紐西蘭、加拿大與美國。週四歐洲央行將公布決議，之前有美國核心 PCE 數據。最後，日本央行將於週五召開會議。
接下來兩週是美國第三季財報季的高峰。在眾多公布財報的公司中，亮點包括週三盤後的 Alphabet 與 Microsoft，以及週四盤後的 Amazon 與 Intel。
另請注意，歐洲日光節約時間將於本週末結束。祝各位交易順利。
