無限的資金池
債券殖利率與AI資本支出持續主導金融市場的敘事。CPI升溫推升美元、科技股下挫。CoreWeave的債券跌至困境水準後，股價暴跌。韓國再度成為焦點，其股市指數急速下挫。標普500的相關性處於歷史低點，但指數仍具韌性。黃金走勢震盪，兩方力量拉扯，本週下跌1%。儘管通膨升溫，債券殖利率仍從歷史高點回落。胡塞武裝攻擊利雅德機場推升油價，而川普總統警告，期中選舉後他仍可能對伊朗動用「炸彈之母」。特斯拉發表飛行版Roadster，SpaceX合併的討論再度升溫。
老派的避險
儘管近期各資產類別之間的相關性出現歷來罕見的現象，本週我們看到所謂老派避險走勢的回歸。股市因通膨及對AI支出過度的擔憂而走低。投資人轉向經典避險資產：債券與金屬。除了週中公布高於預期的CPI數據外，CoreWeave在AI與科技生態系統中引發震盪，導致科技股指數大幅下挫。這股反向力量壓過了近期將殖利率推升至數十年未見水準的因素。在整體CPI為3.7%、預期為3.6%之後，債券走高，黃金也從盤中稍早的跌勢中回升。
CoreWeave的一位共同創辦人本週引發關注，他闡述了公司維持債務高評級目標，以便取得由保險公司資本所支撐的資金。Brannin McBee說明這筆資金池「是無限的。就像，那是全世界所有存在於保險分層裡的錢」。然而實際情況遠非如此。CoreWeave的債券殖利率已達到15%，這使其越過所謂的次級水準，一路達到技術性困境的程度。鑑於科技領導者之間日益增加的相互依賴，在此案例中是為AI模型開發商提供算力的集團，任何一個環節受創都會迅速沿著供應鏈傳導。因此，輝達執行長黃仁勳被迫出面，在拋售後捍衛其關鍵供應商的健全性，「CoreWeave的實力每天都在改善」。任務完成，還是只是暫時喘息？
下週
中國將於週一公布另一輪數據，包括GDP、工業生產與零售銷售。英國將於週二公布失業數據，週三接著公布CPI與PPI，週五公布零售銷售。美國方面，我們將關注週二的建築許可，以及週四的初領失業救濟金人數。
美國第三季財報季正逐漸升溫。下週亮點包括週二盤後的Netflix，以及週三盤後的IBM與特斯拉。祝各位交易順利。
