強勢的假象
本週債券市場稍見緩解，但10年期基準殖利率已先觸及2002年以來最高水準。美元持續飆升，觸及年度高點。澳洲央行如預期升息，市場反應平淡。黃金走勢回穩，但本週看來將以下跌約2%作收。主要股指水準展現韌性，但深入觀察可發現多個類股普遍承壓。中國暫停出口、更多美軍進駐中東，推動油價走高，美國柴油價格創下歷史新高。法國公共債務膨脹引發財政危機，點燃主權債務危機山雨欲來的憂慮。日圓因CPI優於預期而獲得買盤。
強勢的假象
新聞頭條顯示，市場大致未受債券殖利率創紀錄飆升的影響。標普500指數距離歷史高點不到2%，那斯達克指數上週才剛創下新高。被動投資人大多納悶這一切紛擾所為何來。那麼，股市真的對這場債市崩跌無動於衷嗎？影響何時會傳導過來？其實在多數類股，影響早已傳導而至，而且相當顯著。標普500指數第三季上漲2%之際，羅素指數卻下跌7%。標普500等權重指數看來將連續第七週走跌，這樣的連跌走勢此前僅出現過兩次。
市場這種扭曲的廣度失衡，是貿易戰高峰以來首見。確實，多個類股已跌入修正區間，包括銀行股以及向來是避風港的公用事業股。另一端，不賺錢的投機性科技公司也同樣受創嚴重。因此，撐住指數的股票群體正日益縮小。到頭來，我們又一次把目光投向AI交易——若它再度開始崩解，我們可能真的會陷入大麻煩。不過，這方面昨夜傳出令人振奮的消息——Anthropic正推動於11月IPO，估值約達$2兆。
歐洲的新病夫？
法國與德國公債殖利率利差觸及2012年歐元區危機以來最高。投資人正快速拋售法國公債。政府債務創紀錄是這場危機的核心，赤字仍在擴大，明年舉債規模料將打破紀錄。總統大選迫在眉睫，也無助於平息憂慮，尤其考量到這場選戰愈來愈可能是極左與極右候選人之間的對決，而兩人皆未提出令人信服的危機補救方案。再加上以抗拒改革聞名的法國民眾，任何解決方案似乎都只能落在歐洲央行手中。這個問題先前僅限於法國，如今正演變為更廣泛的歐洲問題，因而拖累共同貨幣。隨著債市壓力持續升高，看來未來幾週我們都將對TPI這類工具更加熟悉。
下週展望
週一美國將公布ISM服務業PMI。FOMC會議紀要於週三出爐，其中的措辭將受到密切檢視，以尋找後續升息速度的訊號。同樣地，歐洲央行貨幣政策會議紀要也將受到關注，尤其是與法國局勢相關的部分。在這一切之前，我們將關注今晚的非農就業數據，市場共識預期為新增9萬個就業。
美國第三季財報開始陸續出爐；下週值得留意的是百事可樂與達美航空。再次提醒，由於中國正值假期，多個主要市場的流動性將較往常稀薄。祝各位交易順利。
