要與我對作，悉聽尊便
債券殖利率攀升、美國生產者物價指數（PPI）高於預期，加上能源市場向上突破，成為本週市場的主要驅動力。更多主要輸油管線面臨威脅，油價本週上漲 13%。加密貨幣走跌，Bitcoin 下跌 5%；金屬同樣走低，金價下跌 2.5%。全球債市遭到拋售，美國 10 年期公債殖利率觸及 5% 目前看來已難以避免。下週三場利率決策均存在變動可能，市場眼下聚焦今晚的美國消費者物價指數（CPI）。以下整理市場動態，並前瞻下週可能牽動行情的焦點。
市場主導權，由我掌握
「這是我的夢想，我掌握的資訊與別人不對稱。」美國財政部長 Scott Bessent 本週稍早在德州南方衛理公會大學的活動上，發表一連串不尋常的言論，這是其中一句令人側目的發言。當時的討論圍繞近期市場干預，Bessent 主要指的是他在日本經濟政策制定上的參與程度，已達前所未見的地步。他先前已表明，必要時將不惜一切代價「矯正」市場，如今更公開挑戰市場參與者，儘管與他及其團隊對作。
不過，Bessent 如今是否正因過度靠近日本這輪「旭日」，而有引火自焚之虞？他的前導師 Stanley Druckenmiller 顯然如此認為。這位傳奇避險基金經理人近日在《華爾街日報》評論文章中寫道：「政府違背基本面捍衛價格，最終總是失敗。」日本財務大臣片山皋月也形容 Bessent 的言論「有點可怕」。然而，本週日圓貨幣對進一步波動，表面上並無新一輪干預，卻提升了這位財政部長的公信力。他也顯然更有信心，能讓自己眼中過度延伸的市場走勢暫停。本週 USDJPY 跌破 155，促使避險基金加碼該貨幣對的空頭交易。
鷹派掌舵，公債殖利率續揚
有消息指稱，胡塞組織襲擊沙烏地阿拉伯主要出口路線，帶動油價急升，也進一步推高美國公債殖利率，逼近歷史上的重要水準。10 年期公債殖利率升至 2023 年以來最高，並逐步接近上次出現在 2007 年的水準。這波債市變動自然不只限於美國。德國 10 年期公債殖利率升至 2009 年以來最高，澳洲指標公債殖利率也觸及十年未見的水準。什麼才能緩解壓力？目前看來，唯有美國 CPI 降溫，或美國聯準會（Fed）升息，才可能打破這股趨勢。
下週焦點
下週經濟行事曆的重頭戲，是結果仍有變數的 Fed 利率決策。上月以 9 比 3 的票數決定維持利率不變。兩次會議之間事件不斷：傑克森洞會議重新定調、非農就業（NFP）與 PPI 數據強於預期，當然還有油價走高。截至撰稿時，市場定價顯示，升息至 3.75% 至 4.00% 的機率為 70%。不過，今晚公布的 CPI 仍可能讓這項機率大幅上升或下降。週四稍晚，英國央行（BoE）也將公布利率決策。儘管上次同樣以 9 比 3 的票數作出決定，市場目前認為，總裁貝利及其同僚本月升息的機率僅為 25%。這個重要決策週最後由日本央行（BOJ）壓軸。日本央行在 6 月升息，7 月維持利率不變。日本利率目前雖已處於 1995 年以來最高水準，總裁植田和男仍明確表示，進一步升息仍在積極考量之中。此後通膨又有所升溫，市場定價顯示，下週再升息 25 個基點的機率為 90%。因此，在升息看似已成定局的情況下，有關後續調整步調的任何訊號，將是更值得關注的重點。
美國財報行事曆較為清淡，第三季財報發布期則已逐漸接近。祝您一切順利。
