特斯拉交車量減少，但承諾卻更多
市場上最具爭議性的企業之一，本週再度成為頭條焦點。特斯拉股價今年以來持續下滑，較 2025 年 12 月的高點已下跌近 30%。但一則雄心勃勃的公告遏止了跌勢。在眾人翹首以待下週財報發布之際，股價應聲飆升，並重新點燃了那些耳熟能詳的爭論。
基本面毫無意義？
閱讀本文的讀者無需提醒，股票估值本質上是前瞻性的，反映的是預期而非過往表現。但特斯拉長期以來都是一支股價特別傾向於未來發展與交付承諾，而非當下實際數據與成果的股票。 更甚者，現實往往與預期不符，甚至與其執行長那些雄心勃勃的聲明與承諾相去甚遠。然而，就在本週，我們又目睹了股價在另一組令人失望的數據公布後，仍被口頭推升至更高水平的最新例證。
週三，特斯拉宣布已交付 35.8萬輛車 在第一季，低於 華爾街預期為 37 萬. 產量達到 40.8 萬輛，導致庫存積壓超過 5 萬輛。然而，隨著市場對 機器人計程車 在德州展開業務拓展，加上近期宣布的龐大 Terafab 專案，以及該公司整體上對人工智慧的重視程度日益提升，這些因素促使該股票在當日收盤時 約 8% 更高. 這徹底扭轉了近期動能減弱、信心萎縮的趨勢。以凱茜·伍德為例，她對此感到樂見，並透過其 ARK 基金增持了價值約 $28 百萬的股票。
直達月球，甚至更遠
儘管毫無半導體製造經驗，Terafab 卻被譽為「有史以來最壯觀的晶片製造計畫」。類似於特斯拉將汽車供應鏈垂直整合的做法，Terafab 承諾將整個半導體製造流程整合於同一屋簷下。而這座廠房規模何其宏大！要「建立銀河文明」，其先決條件便包括一座佔地一億平方英尺的廠房。
如果這些人工智慧的夢想確實可行，自然會讓人浮現一個關鍵問題：特斯拉是否有足夠的現金來實現這些目標？包括巴克萊銀行的丹·萊維（Dan Levy）在內的一些分析師，已針對特斯拉宏偉目標所需的巨額資本需求表達了擔憂。他認為，該公司新晶片計畫的實際成本「很可能比已公開的數字高出一個數量級以上」。 一家半導體分析公司估計，該數字將達 $5 兆。此外，萊維還特別指出該公司現金流為負，且隨著汽車銷量下滑，現有收入已不足以支應其眾多其他專案。
是絕望的跟風，還是正當的轉向？
這讓人聯想到 8 至 9 年前那股聲稱「轉型至區塊鏈」的風潮（參見 Long Island Iced Tea / Long Blockchain Corp），如今我們正目睹類似的動向——各家公司紛紛宣稱轉型至人工智慧領域。例如，就在本週，紐西蘭鞋類供應商 Allbirds Inc 突然宣布，該公司已重生為 NewBird AI，一家「人工智慧運算與雲端服務公司」。 受此新聞稿帶動，Allbirds 股價飆升逾 800%。還有多少公司會效法此舉？最壞的情況是為了提振暴跌的估值而跟風搭上 AI 熱潮；最好的情況則是憑藉敏捷與雄心，勇闖這個嶄新的世界。
接下來呢？
對特斯拉而言，其銷量停滯不前甚至下滑，而電動車領域的競爭正急速加劇。無論是儲能系統、太陽能板、自動駕駛計程車，還是摺衣機器人，都未能對其獲利能力產生實質影響。因此，目前它雖仍是一家汽車製造商，但其市值卻相當於整個汽車產業的一半。轉向晶片製造是否能讓它終於將汽車業務拋在身後，並證明自己是在自動駕駛領域的領導者？
特斯拉將於 4 月 22 日（星期三）美股收盤後公布第一季完整財報。隨後舉行的財報電話會議預計將在財報發布後不久舉行，其受關注程度恐怕不亞於財報本身，甚至更甚。這場會議的討論內容是否會再次蓋過財報數字？若財報未達預期，令忠實投資者失望，馬斯克能否再想出新招來支撐這虛高的估值？請準備好爆米花，坐穩了，這將是同類節目中最精彩的演出。
