Imbal hasil naik, tetapi pasar belum terusik

Aksi jual besar-besaran, kejatuhan, atau keterpurukan? Apa pun sebutannya, imbal hasil obligasi bergerak cepat. Namun, dampaknya terhadap kelas aset lain sejauh ini ternyata terbatas. Nasdaq bahkan mencetak rekor tertinggi baru pada awal pekan. Faktor-faktor yang saling berlawanan menjaga pasar logam relatif stabil. Pasar energi menguat menjelang akhir pekan karena serangan Houthi terhadap Arab Saudi lebih dominan dibandingkan kabar kemajuan kesepakatan Selat Hormuz. Berikut ulasan selengkapnya dan gambaran faktor penggerak pasar pekan depan.

×

Kejatuhan pasar obligasi

Imbal hasil obligasi tenor 30 tahun mencapai level tertinggi sejak 2004 tadi malam. Imbal hasil tenor lima tahun di AS melampaui 5% untuk pertama kalinya sejak 2007. Di pasar global lainnya, imbal hasil obligasi Jepang tenor 10 tahun menyentuh level tertinggi sejak 1996. Imbal hasil Bund Jerman juga mencapai level tertinggi dalam 17 tahun. Pinjaman pemerintah federal Jerman kini diperkirakan mencapai rekor €525 miliar pada akhir tahun ini. Harga di pasar swap kini mencerminkan ekspektasi tiga kenaikan suku bunga tambahan dari The Fed dalam setahun mendatang. Langkah itu akan membawa target suku bunga ke kisaran 4.75% hingga 5%. Selain faktor tersebut, harga energi yang tetap tinggi dan ekspektasi pertumbuhan yang ternyata kuat turut menambah tekanan. Hasil lelang surat utang yang lemah tadi malam juga memperberat kondisi.

Pergerakan seperti ini tentu jarang terbatas pada satu pasar. Namun, sejauh ini dampaknya terhadap kelas aset lain masih cukup terkendali. Dengan imbal hasil 6% yang tampaknya kian dekat, berapa lama ketahanan itu dapat bertahan? Nasdaq bertahan di dekat rekor tertinggi, meski kenaikan biaya pinjaman menekan valuasi, terutama di sektor kecerdasan buatan (AI). Rumah tangga juga makin merasakan tekanan karena suku bunga kredit mobil, pinjaman pribadi, dan terutama kredit perumahan naik signifikan. Perluasan program pembelian kembali obligasi oleh Menteri Keuangan Scott Bessent pada Agustus sebagian besar gagal meredakan tekanan. Pelaku pasar pun secara luas menyatakan kekecewaan terhadap realisasi pembelian kembali pekan ini. Mereka mempertanyakan apa yang diperlukan agar Departemen Keuangan meningkatkan pembelian secara penuh.

×

Gencatan dagang diperpanjang, tetapi tidak lama

Catat tanggalnya. Hasil utama pertemuan Xi dan Trump pekan ini adalah perpanjangan gencatan dagang selama dua bulan, hingga 10 Januari 2027. AS menyampaikan kekhawatiran bahwa meski China memenuhi komitmen terkait kedelai, pelaksanaannya di bidang lain masih jauh dari kesepakatan. Salah satunya adalah pengiriman logam tanah jarang. Hasil ini mengecewakan karena hanya menunda penyelesaian masalah, bukan memberikan kepastian atau kelegaan nyata bagi dunia usaha dan trader. Situasi Taiwan dan pembatasan teknologi tetap menjadi sumber gesekan utama lainnya antara kedua kekuatan global tersebut. Yang cukup mengkhawatirkan, Xi juga mengangkat teori Perangkap Thucydides sembari menyerukan kerja sama yang lebih erat antara kedua negara. Peluang berikutnya untuk mencapai kesepakatan dagang yang lebih bertahan lama ada pada pertemuan puncak di Shenzhen dan Miami akhir tahun ini.

×

Pekan depan

RBA akan mengumumkan keputusan suku bunga pada Selasa. Meski pengangguran meningkat, kenaikan suku bunga diperkirakan secara luas. Pada bagian akhir pekan, perhatian tertuju pada indeks harga konsumen (CPI) Australia dan indeks manajer pembelian (PMI) China. Data pengeluaran konsumsi pribadi (PCE), yang kini menjadi ukuran inflasi pilihan di AS, juga akan dipantau. Data Nonfarm Payrolls dirilis Jumat, dengan konsensus saat ini memperkirakan penambahan 120 ribu lapangan kerja pada September.

Musim laporan keuangan kuartal III di AS dimulai dengan laporan Nike dan laporan penting dari Micron. China telah memasuki periode libur utamanya. Waspadai kemungkinan pergerakan yang lebih besar dari biasanya akibat likuiditas yang lebih tipis pada sesi Asia dalam beberapa hari mendatang. Semoga aktivitas trading Anda berjalan baik.