Laporan tenaga kerja melampaui ekspektasi, pasar masih tertekan

Pekan lalu, pasar masih menyisakan sejumlah pertanyaan. Kini, data ketenagakerjaan memberikan jawaban tegas. Penambahan tenaga kerja pada Oktober mencapai 165.000, melampaui ekspektasi 60.000, sementara pengangguran turun menjadi 4.1%. Revisi data juga menambah jumlah pekerjaan, bukan menguranginya seperti yang biasanya terjadi. Kondisi ini kembali membawa peluang kenaikan suku bunga Desember ke sekitar 75-80%. Namun, pasar sudah tertekan sebelum kabar ini dirilis. S&P500 mencatat pekan terburuk sejak April 2025, dipicu aksi jual saham AI yang dipimpin sektor chip. Aksi jual tersebut menyeret S&P 500 turun 4.6%. Fokus pekan ini jelas: CPI Oktober menjadi data inflasi utama sebelum pertemuan The Fed pada 8-9 Desember. Jika CPI menunjukkan inflasi masih tinggi, kenaikan suku bunga Desember akan menjadi hampir pasti. Namun, jika inflasi mereda, peluang kenaikan Desember bisa berubah.

Kondisi awal pasar

Ada 4 hal yang membentuk pergerakan pasar pekan lalu. Pertama, pemilu sela. Partai Demokrat memenangkan DPR dan Senat, mengakhiri kendali penuh Partai Republik mulai Januari untuk 2 tahun terakhir masa jabatan Trump. Meski sejumlah saham menguat, analis dari berbagai institusi menyoroti potensi perlambatan pembangunan infrastruktur AI dan pusat data. Penyebabnya adalah perizinan yang lebih ketat serta aturan di tingkat negara bagian.

Kedua, aksi jual saham AI pada Kamis. S&P500 turun 4.6% akibat laporan laba perusahaan chip dan kekhawatiran terhadap belanja AI, lalu sedikit pulih pada Jumat. Indeks tersebut menutup pekan dengan penurunan 2.7%.

Berikutnya, kenaikan suku bunga Bank of England. BoE menaikkan suku bunga menjadi 4.0%, kenaikan pertamanya dalam 3 tahun. Bank sentral tersebut menyatakan bahwa keputusan berikutnya sangat bergantung pada konflik Iran.

Terakhir, rincian laporan ketenagakerjaan di balik angka utama 165.000. Data pekerjaan Agustus dan September direvisi naik dengan total tambahan 84.000. Pertumbuhan upah per jam juga naik menjadi 4.0% secara bulanan (MoM) dan 3.1% secara tahunan (YoY).

×

Tema 1: Apakah CPI Oktober memperkuat peluang kenaikan suku bunga Desember?

Konsensus memperkirakan CPI utama dan inti melambat, masing-masing menjadi 0.3% dan 0.2%. Perlambatan ini juga akan mengakhiri dua rilis berturut-turut ketika data inti melampaui ekspektasi. Ada satu hal penting dalam laporan kali ini: tidak ada angka tahunan (YoY). CPI Oktober 2025 tidak pernah diterbitkan selama penghentian operasional pemerintah. Karena tidak ada data tahunan sebagai pembanding, pasar hanya mengandalkan data bulanan.

PPI pada Jumat juga akan memberikan gambaran tekanan harga di tingkat produsen. PPI September melonjak 1.3%, dengan harga energi naik 10.8% dan bensin naik lebih dari 20%. PPI Oktober diperkirakan melambat ke sekitar 0.4%. Jika CPI dan PPI sama-sama mereda, The Fed akan menghadapi dilema nyata. Pasar tenaga kerja yang kuat mendukung kenaikan suku bunga, sedangkan inflasi yang mereda mendukung sikap menunggu.

Hal yang dapat mengubah arah pasar: CPI inti sebesar 0.3% atau lebih tinggi, bersama penambahan 165.000 pekerjaan, akan membuat kenaikan suku bunga Desember hampir pasti. Sebaliknya, CPI inti sebesar 0.1% akan memperkuat alasan untuk menunggu.

Tema 2: Apakah aksi jual saham AI mulai menemukan titik terendah?

Pekan lalu, fokus beralih dari perusahaan individual ke seluruh sektor. Kamis menjadi hari terburuk S&P500 sejak gejolak tarif April 2025, meski perusahaan di sektor lain mencatat laba yang kuat. Hasil pemilu sela juga menambah faktor baru bagi pasar. Kongres yang dikuasai Demokrat, bersama gubernur baru di sejumlah negara bagian, membawa pengetatan perizinan dan pembatasan pembangunan pusat data.

Laporan laba pekan ini menguji bagian pasar yang paling terekspos. Pertama, pada Selasa, CoreWeave, perusahaan infrastruktur AI dengan utang besar, akan merilis hasil yang langsung menyoroti kekhawatiran kredit. Selain itu, roadshow IPO Anthropic menjadi ujian lain atas kesediaan pasar membayar valuasi AI.

Hal yang dapat mengubah arah pasar: Sinyal kesulitan pendanaan CoreWeave akan menunjukkan bahwa tekanan pada perusahaan pembelanja AI menjalar ke pemasok dan pemberi pinjaman. Kondisi ini akan mengubah koreksi valuasi menjadi persoalan permintaan. Namun, hasil yang solid akan memberi pasar alasan nyata pertama untuk mulai stabil.

Tema 3: Apakah gejolak energi akhirnya mereda?

Minyak menjadi faktor utama risiko kenaikan inflasi, mendorong CPI utama ke 3.7% pada September. Harga energi di tingkat produsen juga naik lebih dari 10%. Namun, harga minyak mentah turun tajam pekan lalu, meredakan tekanan pada imbal hasil obligasi Treasury AS. Jika penurunan ini bertahan, dampaknya akan lebih penting daripada data apa pun yang dirilis.

Masih ada 2 alasan untuk berhati-hati. Pertama, ancaman keamanan terhadap pelayaran di Timur Tengah belum hilang. Pasar juga beberapa kali melihat tanda pemulihan yang tidak bertahan sejak Juni. Kedua, bank sentral lain masih berupaya menahan inflasi energi. BoE baru saja menaikkan suku bunga dan mengaitkan langkah berikutnya secara langsung dengan konflik Iran. Data penjualan rumah bekas pada Kamis juga mengingatkan pada sisi lain dilema kebijakan: suku bunga tinggi sudah sangat menekan perumahan.

Hal yang dapat mengubah seluruh arah pasar: Lonjakan kembali harga minyak akibat eskalasi di kawasan Teluk akan membalikkan penurunan imbal hasil pekan lalu. Kondisi ini akan menjaga inflasi utama tetap tinggi hingga Desember. The Fed pun akan menghadapi laporan ketenagakerjaan yang kuat sekaligus tekanan harga tinggi. Kombinasi tersebut akan menjadi alasan paling jelas untuk menaikkan suku bunga.

Satu hal yang perlu diperhatikan

Setelah laporan penambahan 165.000 pekerjaan, CPI inti pada Selasa pagi menjadi satu-satunya data yang tersisa sebelum rilis risalah rapat. Selain itu, laporan ketenagakerjaan November masih dapat secara realistis mengubah keputusan Desember. Tanpa data tahunan sebagai acuan, data inti bulanan menjadi penentu utama.

Agenda ekonomi utama pekan ini

Kalender ekonomi mingguan

9–13 Nov

Tanggal	Waktu (UTC)	Negara	Peristiwa
Sel 10	13:30	US	CPI inti bulanan (Oktober)
Rab 11	07:00	DE	CPI Jerman bulanan (Oktober)
Kam 12	07:00	GB	PDB kuartal III
Kam 12	13:30	US	Klaim awal tunjangan pengangguran
Jum 13	13:30	US	PPI bulanan (Oktober)

Tanggal dan waktu akurat pada saat publikasi. Lihat kalender ekonomi lengkap