强势的假面
本周债券市场略有缓解，但10年期基准收益率此前已触及2002年以来的最高水平。美元继续飙升，创下年内新高。澳洲联储如预期加息，市场反应平淡。黄金企稳，但本周料将以2%左右的跌幅收官。主要股指水平显示出韧性，但深入观察会发现多个板块承压。油价走高，因中国暂停出口且更多美军被派往中东，推动美国柴油价格创下历史新高。法国爆发财政危机，公共债务膨胀，引发对主权债务危机迫近的担忧。日元因CPI超预期而获得买盘支撑。
强势的假面
头条新闻显示，市场对债券收益率创纪录的飙升基本无动于衷。标普500指数距离历史高点不到2%，纳斯达克上周刚创下历史新高。被动投资者大多不明白有什么可大惊小怪的。那么股市是否对这场债券暴跌置之不理？影响何时会传导过来？事实上，在大多数板块，影响已经传导过来，而且相当显著。标普500指数第三季度上涨了2%，而罗素指数则下跌了7%。标普500等权重指数料将连续第七周下跌，这样的连跌走势此前仅出现过两次。
这种市场广度扭曲的程度，自贸易战高峰以来从未见过。事实上，多个板块已跌入回调区间，包括银行和历来被视为避险资产的公用事业。在另一端，不盈利和投机性科技公司也遭受重创。因此，支撑指数的股票群体越来越小。最终我们又一次将目光投向AI交易——如果它再次开始崩盘，我们可能真的会遇到大麻烦。不过隔夜该领域传来了令人鼓舞的消息——Anthropic正推进11月IPO，估值约为$2万亿美元。
欧洲的新病夫？
法国和德国国债收益率之差触及2012年欧元区危机以来的最高水平。投资者一直在快速抛售法国国债。创纪录的政府债务是这场危机的核心，赤字仍在扩大，借款规模明年势将打破纪录。即将到来的总统大选也丝毫未能平息担忧，尤其是因为大选越来越可能成为极左和极右候选人之间的对决，而两人都未提出令人信服的危机补救方案。再加上以抗拒改革著称的法国公众，似乎任何解决方案都只能落在欧洲央行手中。此前仅限于法国的问题，如今正演变为更广泛的欧洲问题，从而拖累共同货币。随着债券市场压力持续上升，未来几周我们似乎都将更加熟悉TPI之类的工具。
下周
周一将公布美国ISM服务业PMI数据。FOMC会议纪要将于周三出炉，其中的措辞将受到密切关注，以寻找进一步加息速度的信号。同样，欧洲央行货币政策会议纪要将值得关注，尤其是与法国局势相关的部分。在此之前，我们将关注今晚的非农就业数据，市场普遍预期新增就业9万人。
美国第三季度财报开始陆续发布；下周值得关注的是百事可乐和达美航空。再次提醒，由于中国假期，多个关键市场的流动性将比平时更稀薄。祝交易顺利。
