债券收益率攀升 其他市场暂未受扰
无论称之为抛售、暴跌还是溃败，债券收益率都在快速上行。不过，迄今对其他资产类别的外溢影响出人意料地有限，Nasdaq在本周初还创下历史新高。多空因素相互抵消，金属市场相对平稳。临近周末，胡塞武装袭击沙特阿拉伯的影响，盖过了霍尔木兹海峡协议据报取得进展的消息，推动能源价格走高。下文将梳理市场动态，并前瞻下周可能影响行情的关键事件。
债券市场大幅下挫
30年期债券收益率隔夜升至2004年以来最高水平。美国5年期国债收益率自2007年以来首次突破5%。其他市场也在走高：日本10年期国债收益率创1996年以来新高，德国国债收益率升至17年高位。德国联邦政府借款预计将在今年年底达到创纪录的€525十亿。利率互换市场目前的定价显示，美联储未来一年还将加息三次，使目标利率升至4.75%至5%区间。除此之外，能源价格持续高企、经济增长预期强于预期，以及隔夜债券拍卖表现疲弱，都加大了债市压力。
这样的波动通常不会局限于单一市场，但迄今对其他资产类别的影响仍相对有限。然而，收益率似乎正逼近6%，其他市场的韧性能维持多久？Nasdaq仍处于历史高位附近，尽管借贷成本上升正压制估值，人工智能板块尤为明显。家庭也越来越感受到压力，汽车贷款、个人贷款，尤其是住房抵押贷款利率，均已显著上升。财政部长Scott Bessent在8月扩大债券回购计划，基本未能缓解压力。本周实际回购规模令市场参与者普遍失望，市场也在追问，财政部还需要什么条件才会全面加大购买力度。
贸易休战延长 延期仅两个月
本周习近平与特朗普会晤的主要成果，是将贸易休战期延长两个月，新的截止日期为2027年1月10日。美方表示担忧，认为中国虽已履行大豆方面的协议承诺，但在稀土交付等其他领域仍远未达标。因此，这次延期更像是令人失望地将问题推后，并未给企业和交易者带来真正的确定性或压力缓解。台湾局势和科技限制仍是两国之间的其他主要摩擦来源。习近平还提及“修昔底德陷阱”理论，呼吁两国加强合作，这一表述也引发了担忧。今年稍后在深圳和迈阿密举行的峰会，将是双方争取达成更持久贸易协议的下一轮机会。
下周市场重点关注事项
澳大利亚央行将于周二公布利率决议。尽管失业率上升，市场仍普遍预计其将加息。本周稍后还需关注澳大利亚居民消费价格指数（CPI）、中国采购经理指数（PMI），以及美国目前更受重视的通胀指标个人消费支出价格指数（PCE）。美国非农就业报告将于周五公布，目前市场共识预计9月新增就业岗位12万个。
耐克和备受关注的美光将拉开美国第三季度财报季的序幕。中国已进入主要假期。未来几天，亚洲交易时段的流动性可能低于平常，需留意由此引发较大幅度行情波动的可能性。祝您一切顺利。
