Bertaruhlah melawan saya jika kamu mau

Kenaikan imbal hasil obligasi dan pembacaan PPI AS yang lebih panas dari perkiraan, di atas breakout di pasar energi, telah menjadi kekuatan pendorong di pasar minggu ini. Minyak naik 13% sepanjang minggu, seiring semakin banyak jalur pipa utama yang terancam. Kripto merosot, Bitcoin turun 5%. Demikian pula logam negatif, emas turun 2.5%. Imbal hasil Treasury 10 tahun yang menyentuh 5% kini tampak tak terhindarkan, di tengah aksi jual obligasi global. Semua mata tertuju pada CPI AS malam ini, menjelang tiga keputusan suku bunga langsung minggu depan. Baca terus untuk detail lebih lanjut dan pratinjau apa yang akan menggerakkan pasar minggu depan.

×

Saya adalah bandarnya

“Yah, ini mimpi saya, saya memiliki informasi asimetris”. Salah satu dari beberapa pernyataan yang membuat alis terangkat di antara serangkaian komentar yang cukup luar biasa dari Menteri Keuangan AS Scott Bessent pada acara Southern Methodist University di Texas awal pekan ini. Bessent terutama merujuk pada tingkat keterlibatannya yang belum pernah terlihat sebelumnya dengan Jepang dalam pembuatan kebijakan ekonomi, dalam percakapan yang lebih luas tentang intervensi pasar terkini. Dengan bersandar pada pendekatan apa pun yang diperlukan yang sebelumnya ia umumkan untuk mengoreksi pasar, bisa dikatakan, ia kini secara terang-terangan menantang pelaku pasar untuk bertaruh melawannya dan timnya.

Apakah Bessent kini berisiko terbang terlalu dekat dengan (Negeri Matahari Terbit) matahari? Mantan mentornya, Stanley Druckenmiller, tentu percaya demikian: “pemerintah yang mempertahankan harga melawan fundamental selalu kalah” tulis manajer dana lindung nilai legendaris itu dalam artikel opini terbaru di Wall Street Journal. Menteri Keuangan Jepang Satsuki Katayama juga menyebut pernyataan Bessent sebagai “agak menakutkan”. Namun pergerakan lebih lanjut pada pasangan yen minggu ini, tampaknya tanpa intervensi baru, telah meningkatkan kredibilitas Menteri Keuangan dan jelas kepercayaan dirinya bahwa ia dapat menghentikan sementara pergerakan pasar yang menurut pandangannya sudah terlalu jauh. Penurunan minggu ini menembus 155 pada USDJPY telah mendorong dana lindung nilai untuk meningkatkan posisi bearish pada pasangan tersebut.

×

Kaum hawk telah mengambil alih

Harga minyak yang melonjak, didorong oleh klaim serangan Houthi terhadap rute ekspor utama Arab Saudi, semakin mendorong imbal hasil Treasury menuju level yang signifikan secara historis. Imbal hasil obligasi 10 tahun mencapai titik tertinggi sejak 2023, dan mendekati level yang terakhir terlihat pada 2007. Tentu saja pergerakan di pasar obligasi tidak terisolasi di AS. Imbal hasil 10 tahun Jerman mencapai titik tertinggi sejak 2009, dan imbal hasil acuan di Australia mencapai level yang tidak terlihat dalam satu dekade. Apa yang diperlukan untuk meredakan tekanan? Tampaknya hanya CPI AS yang lebih rendah, atau kenaikan suku bunga dari Fed yang akan mematahkan tren pada titik ini.

×

Minggu depan

Keputusan suku bunga Fed yang langsung menonjol di kalender ekonomi. Bulan lalu terjadi perpecahan 9-3 yang mendukung penahanan suku bunga. Periode antara pertemuan kali ini sangat penuh peristiwa: reset di Jackson Hole; pembacaan NFP dan PPI yang lebih kuat dari perkiraan; dan tentu saja harga minyak yang lebih tinggi. Pada saat penulisan, pasar memperkirakan peluang kenaikan suku bunga ke 3.75% - 4.00% sebesar 70%. Pembacaan CPI malam ini bisa mengubahnya ke arah mana pun secara signifikan. Nanti pada hari Kamis, BoE akan mengumumkan keputusan suku bunga mereka sendiri. Meskipun terjadi perpecahan 9-3 di sana bulan lalu juga, pasar hanya memperkirakan peluang 25% kenaikan suku bunga oleh Gubernur Bailey dan rekan-rekannya bulan ini. Yang terakhir di minggu yang sibuk ini adalah BoJ. Mereka menaikkan suku bunga pada Juni dan menahannya pada Juli. Meskipun suku bunga di Jepang kini berada pada level tertinggi sejak 1995, Gubernur Ueda telah menegaskan bahwa kenaikan lebih lanjut sangat dipertimbangkan. Memang dengan inflasi yang menguat sejak itu, pasar memperkirakan peluang 90% kenaikan 25bp lagi minggu depan. Jadi dengan kenaikan yang tampaknya sudah pasti, sinyal apa pun menuju laju perubahan lebih lanjut yang mungkin akan menjadi elemen yang lebih menarik untuk dicermati.

Kalender pendapatan AS sepi, dengan rilis Q3 kini di depan mata. Semoga sukses di luar sana.