Ha sido una semana de dos caras para los mercados. La reanudación de los enfrentamientos militares entre EE. UU. e Irán volvió a centrar la atención en los precios de la energía al salir del fin de semana y, a su vez, reavivó los temores de una inflación más alta durante más tiempo. Esta percepción de peligro provocó un repunte del dólar estadounidense, un alza del petróleo y una caída de las acciones tecnológicas. Sin embargo, durante las sesiones bursátiles posteriores, los mercados de valores estadounidenses han ignorado en gran medida el fracaso de las negociaciones en Oriente Medio. El petróleo no se ha mostrado tan resistente, cerrando la semana con una subida de alrededor del 7 % a medida que el tráfico en el estrecho de Ormuz vuelve a ralentizarse. SK Hynix ha batido récords con su salida a bolsa en EE. UU., mientras que el sector de los chips en general repunta de forma impresionante. El oro (XAUUSD) comenzó la semana con fuerza antes de retroceder hacia la cota de los 4.000 dólares, estabilizándose en cierta medida en torno a los 4.100 dólares. Hoy hemos visto cómo el yen se disparaba, pero no por la razón que esperábamos.
A pesar de los grandes esfuerzos diplomáticos del presidente, la selección masculina de fútbol de Estados Unidos quedó eliminada de su propio Mundial a manos de Bélgica a principios de semana. Puede parecer frívolo mencionarlo, pero, al igual que el alto el fuego real comenzó a tiempo para la ceremonia de inauguración, los ataques en Irán se reanudaron poco después de la eliminación de Balogun y compañía del torneo. Como consecuencia, los mercados energéticos se dispararon: el crudo Brent (UKOIL) subió rápidamente hasta casi los 80 dólares, antes de retroceder y estabilizarse en cierta medida en torno a los 75 dólares. La reanudación del conflicto también volvió a centrar rápidamente la atención en las expectativas de subida de tipos. Las expectativas del mercado apuntan ahora a que la próxima subida de la Fed se producirá en octubre, en lugar de en diciembre. Este ajuste ejerció presión sobre los mercados bursátiles y dio apoyo al dólar estadounidense. No obstante, los participantes en el mercado, en general, siguen considerando la predilección de DJT por unos precios de acciones y bonos fuertes y estables como una fuerza tranquilizadora —aunque históricamente poco ortodoxa— en la que se puede confiar. Por ello, las reacciones son mucho más mesuradas que las que vimos al inicio del conflicto, que ya entra en su quinto mes. De hecho, el índice del dólar estadounidense (DXY) ha caído ahora a su mínimo de las últimas tres semanas, a medida que vuelven a aparecer señales de distensión.
A pesar de fijar el precio de su salida a bolsa en EE. UU. con una prima (~3 %) respecto al precio de las acciones en Corea, la venta de ADR de SK Hynix se suscribió en más de siete veces. Esto la confirmó como la mayor venta de acciones jamás realizada por una empresa extranjera en EE. UU., con la que se recaudaron 26 500 millones de dólares. El lanzamiento se produjo en un momento en que la volatilidad de las acciones del sector de los chips alcanzaba su nivel más alto desde 2020. Corea del Sur se ha erigido como uno de los grandes ganadores del auge de la IA, principalmente a través de los dos mayores fabricantes de memorias del mundo: SK Hynix y Samsung. El Gobierno de ese país reiteró esta semana su compromiso de seguir impulsando el sector mediante la inversión en el ecosistema de la IA y en las infraestructuras relacionadas. Este rápido ascenso al dominio mundial ha coincidido con el lanzamiento de ETF apalancados en el país, lo que, en conjunto, ha dado lugar a algunas fluctuaciones diarias extraordinarias en los índices nacionales. El KOSPI activó esta semana su sexto «circuit breaker» del año, el duodécimo de su historia. El miércoles cerró con una caída de más del 20 % respecto a su máximo, entrando oficialmente en territorio bajista, pero se ha recuperado bastante en los días posteriores. Las acciones de SK Hynix comenzarán a cotizar regularmente en EE. UU. la próxima semana, con el símbolo SKHY.
Aunque ciertamente no se trata de la intervención en el mercado monetario ante la que los operadores se mantenían en alerta máxima, hoy hemos sido testigos de un notable cambio de política en Japón. La ministra de Finanzas, Satsuki Katayama, ha anunciado que el Gobierno animará «a los hogares, así como a los fondos de pensiones —incluido el GPIF— a aumentar su inversión en activos financieros japoneses». El Fondo de Inversión de Pensiones del Gobierno gestiona unos 1,81 billones de dólares en activos. Ahora que Japón ha vuelto por fin a un régimen de tipos de interés positivos, el Gobierno ha señalado que quiere que sus ciudadanos se beneficien de las inversiones públicas, en particular en el sector tecnológico. El anuncio de Katayama tuvo un efecto inmediato en los mercados: el USDJPY bajó un 0,5 %, alejándose de sus máximos de 40 años; y el Nikkei (JPN225) subió un 2 %, continuando su lenta subida gracias a la fortaleza reciente. Naturalmente, es probable que esta reasignación a nivel nacional se traslade también a los inversores extranjeros, lo que llevará a los gestores de fondos de todo el mundo a aumentar sus asignaciones a activos japoneses. Pero será el grupo relativamente fiable y estable de inversores nacionales el que marque la diferencia de forma mucho más significativa.
Se espera que el IPC de EE. UU. se sitúe en el 0,1 % intermensual, frente al 0,5 % de mayo. Sin embargo, será la cifra interanual la que acapare los titulares, después de que el presidente Warsh reiterara su intención de volver a situar la inflación más cerca del objetivo oficial del 2 %. A lo largo de la semana se publicarán las ventas minoristas de EE. UU. China también dará a conocer su principal indicador económico, el PIB, así como las cifras de ventas minoristas y producción industrial correspondientes a junio. El Banco de Canadá anunciará el miércoles su decisión sobre los tipos de interés, que se espera que se mantengan estables en el 2,25 %.
La temporada de resultados en EE. UU. también arranca la semana que viene. Como siempre, los grandes bancos dan el pistoletazo de salida; entre otros, Morgan Stanley (MS.US) y Goldman Sachs (GS.US) publicarán sus resultados trimestrales. ¡Mucha suerte a todos!
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