La partida está en marcha

Ha sido una semana con dos caras para los mercados. La reanudación de los enfrentamientos militares entre EE. UU. e Irán volvió a centrar la atención en los precios de la energía al comenzar la semana, lo que a su vez reavivó los temores de que la inflación se mantenga elevada durante más tiempo. Esta percepción de peligro provocó que el Repunte del dólar, subida del petróleo y caída de las acciones tecnológicas. Sin embargo, durante las sesiones bursátiles posteriores, los mercados de valores estadounidenses han ignorado en gran medida el fracaso de las negociaciones en Oriente Medio. El petróleo no se ha mostrado tan resistente y ha cerrado la semana con una subida de alrededor de 7%, a medida que el tráfico en el estrecho de Ormuz vuelve a ralentizarse. SK Hynix ha batido récords con su salida a bolsa en EE. UU., mientras que el sector de los chips en general se recupera de forma impresionante. El oro (XAUUSD) comenzó la semana con fuerza antes de retroceder hacia el nivel de $4,000, estabilizándose en cierta medida desde alrededor de $4,100. Hoy hemos visto cómo el yen se disparaba, pero no por la razón que esperábamos.

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Reescalada y desescalada

A pesar de los grandes esfuerzos diplomáticos del presidente, la selección masculina de fútbol de Estados Unidos quedó eliminada de la Copa del Mundo que se celebraba en su propio país a manos de Bélgica a principios de semana. Puede parecer frívolo mencionarlo, pero, al igual que el alto el fuego real entró en vigor a tiempo para la ceremonia de inauguración, los ataques en Irán se reanudaron poco después de la eliminación de Balogun y compañía del torneo. Los mercados energéticos se dispararon Como consecuencia, el crudo Brent (UKOIL) subió rápidamente hasta casi $80, antes de retroceder y estabilizarse en cierta medida en torno a la cota de $75. La reanudación del conflicto también volvió a poner rápidamente en el punto de mira las expectativas de subida de tipos. Las expectativas del mercado apuntan ahora a que la próxima subida de la Fed se producirá en octubre, en lugar de en diciembre. Este ajuste ejerció presión sobre los mercados bursátiles y dio apoyo al dólar estadounidense. Sin embargo, los participantes en el mercado, en general, siguen considerando la predilección de DJT por unos precios fuertes y estables de las acciones y los bonos como una fuerza tranquilizadora, aunque históricamente poco ortodoxa, en la que se puede confiar. Por ello, las reacciones son mucho más mesuradas que las que vimos al inicio del conflicto, que ya entra en su quinto mes. De hecho, el índice del dólar estadounidense (DXY) ha caído ahora a su mínimo de las últimas tres semanas, a medida que vuelven a aparecer señales de distensión.

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SK Hynix: el mayor lanzamiento de la historia

A pesar de que el precio de su salida a bolsa en EE. UU. se fijó con una prima (~3%) respecto al precio de las acciones en Corea, la venta de ADR de SK Hynix se suscribió en más de siete veces. Esto la confirmó como la mayor venta de acciones jamás realizada por una empresa extranjera en EE. UU., con la que se recaudaron $26.5 mil millones. La salida a bolsa se produjo cuando La volatilidad de las acciones del sector de los semiconductores alcanzó su nivel más alto desde 2020. Corea del Sur se ha convertido en uno de los principales beneficiarios del auge de la inteligencia artificial, sobre todo gracias a los dos mayores fabricantes de memorias del mundo: SK Hynix y Samsung. El Gobierno de ese país ha reiterado esta semana su compromiso de seguir impulsando el sector mediante la inversión en el ecosistema de la inteligencia artificial y en las infraestructuras relacionadas. Este rápido ascenso al dominio mundial ha coincidido con el lanzamiento de ETF apalancados en el país, lo que, en conjunto, ha dado lugar a algunas fluctuaciones diarias extraordinarias en los índices nacionales. El KOSPI activó esta semana su sexto «circuit breaker» del año, el duodécimo de su historia. El miércoles cerró con una caída de más de 20% respecto a su máximo, entrando en territorio bajista oficial, pero se ha recuperado bastante en los días posteriores. Las acciones de SK Hynix comenzarán a cotizar regularmente en EE. UU. la próxima semana, bajo el símbolo SKHY.

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Aunque ciertamente no se trata de la intervención en el mercado monetario ante la que los operadores se mantenían en alerta máxima, hoy hemos sido testigos de un notable cambio de política en Japón. La ministra de Hacienda, Satsuki Katayama, ha anunciado que el Gobierno animará «a los hogares, así como a los fondos de pensiones —incluido el GPIF— a aumentar su inversión en activos financieros japoneses». El Fondo de Inversión de Pensiones del Estado gestiona unos $1.81 billones en activos. Ahora que Japón ha vuelto por fin a un régimen de tipos de interés positivos, el Gobierno ha señalado que quiere que sus ciudadanos se beneficien de las inversiones públicas, en particular en el sector tecnológico. El anuncio de Katayama tuvo un efecto inmediato en los mercados: USDJPY fuera de 0.5%, tras retroceder desde máximos de 40 años; y el El Nikkei (JPN225) sube 2%, y sigue subiendo poco a poco gracias a la fortaleza mostrada recientemente. Como es lógico, es probable que esta reasignación a nivel nacional se extienda también a los inversores extranjeros, lo que llevará a los gestores de fondos de todo el mundo a aumentar sus inversiones en activos japoneses. Sin embargo, será el grupo de inversores nacionales, relativamente fiable y estable, el que marque la diferencia de forma mucho más significativa.

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La semana que viene

Se espera que el IPC de EE. UU. se sitúe en 0.1% respecto al mes anterior, frente al 0.5% registrado en mayo. Sin embargo, será la cifra interanual la que acapare los titulares, después de que el presidente Warsh reiterara su intención de volver a situar la inflación más cerca del objetivo oficial de 2%. A finales de la semana se publicarán las ventas minoristas de EE. UU. China también dará a conocer su principal indicador económico, el PIB, así como las cifras de ventas minoristas y producción industrial correspondientes a junio. El Banco de Canadá anunciará el miércoles su decisión sobre los tipos de interés, que se espera que se mantengan estables en el 2.25%.

La temporada de resultados en EE. UU. también arranca la semana que viene. Como siempre, los grandes bancos dan el pistoletazo de salida; entre otros, Morgan Stanley (MS.US) y Goldman Sachs (GS.US) publicarán sus resultados trimestrales. ¡Mucha suerte a todos!