Apuesta contra mí si quieres

El aumento de los rendimientos de los bonos y una lectura del IPP estadounidense más alta de lo esperado, sumados al breakout en los mercados de energía, han sido las fuerzas impulsoras de los mercados esta semana. El petróleo sube 13% en la semana, mientras más oleoductos importantes se ven amenazados. Las criptomonedas en descenso, con Bitcoin cayendo 5%. Igualmente negativos los metales, con el oro bajando 2.5%. Que el rendimiento del Tesoro a 10 años alcance 5% ahora parece una inevitabilidad, en medio de una venta masiva global de bonos. Todas las miradas puestas en el IPC de EE. UU. esta noche, antes de tres decisiones de tipos en vivo la próxima semana. Siga leyendo para más detalles y un avance de lo que moverá los mercados la próxima semana.

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Yo soy la casa

«Bueno, es mi sueño, tengo información asimétrica». Una de las varias frases que levantan cejas entre un conjunto bastante extraordinario de declaraciones hechas por el Secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, en un evento de la Southern Methodist University en Texas a principios de la semana. Bessent se refería principalmente a su grado de implicación, hasta ahora inédito, con Japón en la formulación de políticas económicas, en una conversación más amplia sobre las recientes intervenciones en el mercado. Apoyándose en su enfoque previamente anunciado de hacer lo que sea necesario para corregir los mercados, por así decirlo, ahora desafía abiertamente a los participantes del mercado a apostar contra él y su equipo.

¿Está Bessent ahora en riesgo de volar demasiado cerca del sol (del País del Sol Naciente)? Su antiguo mentor, Stanley Druckenmiller, ciertamente lo cree: «los gobiernos que defienden los precios contra los fundamentos siempre pierden», escribió el legendario gestor de fondos de cobertura en un reciente artículo de opinión en el Wall Street Journal. La ministra de Finanzas de Japón, Satsuki Katayama, también calificó los comentarios de Bessent como «un poco aterradores». Pero los nuevos movimientos en los pares del yen esta semana, aparentemente sin una intervención nueva, han reforzado la credibilidad del Secretario del Tesoro y, evidentemente, su confianza en que puede poner en pausa los movimientos del mercado que, a sus ojos, han ido demasiado lejos. La caída de esta semana por debajo de 155 en el USDJPY ha animado a los fondos de cobertura a aumentar las operaciones bajistas en el par.

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Los halcones han tomado el control

El fuerte aumento de los precios del petróleo, impulsado por las afirmaciones de un ataque hutí contra la principal ruta de exportación de Arabia Saudí, ha alimentado aún más los rendimientos del Tesoro hacia niveles históricamente significativos. El rendimiento de los bonos a 10 años alcanzó su punto más alto desde 2023 y se acerca a niveles vistos por última vez en 2007. Naturalmente, los movimientos en los mercados de bonos no se han limitado a EE. UU. El rendimiento alemán a 10 años alcanzó su punto más alto desde 2009, y los rendimientos de referencia en Australia han llegado a niveles no vistos en una década. ¿Qué hará falta para aliviar el dolor? Parece que, en este punto, solo un IPC más bajo en EE. UU. o una subida de la Fed romperá la tendencia.

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La próxima semana

Una decisión de tipos en vivo de la Fed destaca en el calendario económico. El mes pasado hubo una división de 9-3 a favor de mantenerlos estables. Ha sido un período particularmente agitado entre reuniones: un reinicio en Jackson Hole; lecturas del NFP y del IPP más firmes de lo esperado; y, por supuesto, precios del petróleo más altos. En el momento de escribir esto, los mercados valoran las probabilidades de una subida a 3.75% - 4.00% en 70%. No obstante, la lectura del IPC de esta noche podría inclinar eso significativamente en cualquier dirección. Más tarde, el jueves, el BoE dará su propia decisión sobre los tipos. A pesar de una división de 9-3 también la última vez, los mercados solo valoran una probabilidad de 25% de una subida por parte del gobernador Bailey y compañía este mes. El último en una gran semana será el BoJ. Subieron en junio y mantuvieron en julio. A pesar de que los tipos en Japón se sitúan ahora en su nivel más alto desde 1995, el gobernador Ueda ha dejado claro que las subidas adicionales están muy presentes en su consideración. De hecho, con la inflación habiéndose fortalecido desde entonces, los mercados valoran una probabilidad de 90% de otro aumento de 25pb la próxima semana. Así, con una subida aparentemente garantizada, cualquier señal sobre el ritmo probable de nuevos cambios será el elemento más interesante a observar.

El calendario de resultados empresariales en EE. UU. está tranquilo, con los lanzamientos del tercer trimestre ya en el horizonte. Que les vaya bien ahí fuera.