¿Otra intervención, o no...?

Market Strategist & Risk Specialist

4 September 2026

Petróleo al alza 10% en la semana, superando los $90 dólares por barril, tras la reanudación de los ataques de EE. UU. contra Irán. Una semana en forma de V para el oro, que cayó y se recuperó al ritmo de las fluctuaciones en las probabilidades de una subida de la Fed: de vuelta al punto de partida, pero con mucho entretenimiento por el camino. Los mercados de renta variable estadounidenses siguen ignorando los vientos en contra y continúan al alza. El RBNZ aplicó una subida de 25 pb, tal como se esperaba. Las criptomonedas se recuperan de una breve caída, Bitcoin vuelve a subir por encima de los $80k y avanza 4% en la semana. Y el yen se dispara tras un mes de debilidad, pero ¿fue otra intervención...? Siga leyendo para conocer más detalles y un avance de lo que moverá los mercados la próxima semana.

Gráfico del precio del petróleo estadounidense que muestra un impulso alcista del crudo mientras el USOIL repunta hacia el nivel de resistencia de 92,18.

Vender genera más ventas

Tras la última intervención confirmada del Banco de Japón en los mercados de divisas, hace un mes, el yen ha revertido lenta pero constantemente el movimiento resultante. En el camino, surgieron naturalmente preguntas sobre la eficacia de una jugada así por parte de las autoridades japonesas, o más bien sobre su falta de eficacia. Cerca de $100 mil millones gastados por el BoJ, además del apoyo de EE. UU., y sin embargo, esencialmente de vuelta al punto de partida. Los traders confiados se despertaron de golpe en la sesión asiática de ayer. Pero lo que inicialmente se supuso que era una nueva ronda de intervención ahora parece ser todo lo contrario. La renovada especulación de que el GPIF aumentará su asignación doméstica, combinada con el aumento de las apuestas de que el BoJ subirá los tipos en septiembre, combinada con la venta de USDJPY en sí misma, que genera más ventas... y un desmantelamiento de las operaciones de carry, hizo que el yen se fortaleciera cerca de 2% de forma rápida.

Gráfico del precio del USD/JPY que muestra la fortaleza del yen mientras el par de divisas cae bruscamente antes de recuperarse cerca de 156,37.

Los comentarios dovish más tarde en la sesión del gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, movieron aún más las expectativas sobre los diferenciales de tipos de interés, empujando al USDJPY a mínimos de alrededor de 155,30. La pregunta ahora es: ¿logrará aterrizar bien esta vez? ¿O nos posicionamos para otra reversión gradual? Los estrategas de JPMorgan han señalado los $103 mil millones en posiciones bajistas sobre el yen que aún permanecen en el mercado. Consideran que 155 es un nivel clave en el USDJPY, y advierten de que si el par cae por debajo de él, la bola de nieve de ventas podría desencadenar un desmantelamiento mucho más serio hacia el rango de 142-146. La próxima reunión del BoJ está programada para el 18 de septiembre. Ahora se espera ampliamente una subida de tipos, pero más importante será el lenguaje en la conferencia de prensa posterior y la probabilidad indicada de futuras subidas o no.

El oro sigue las probabilidades de subida

A pesar de repuntar 10% en agosto, el oro terminó el mes pasado claramente a la defensiva, después de haber estado previamente en camino de lograr su mes más fuerte de este siglo. Ese impulso negativo continuó hasta el inicio de septiembre, cuando cayó a un mínimo de cuatro semanas al comenzar el mes. El aumento de los rendimientos del Tesoro y un dólar más fuerte pesaron mucho sobre los precios del metal. El discurso hawkish del presidente de la Fed, Kevin Warsh, en Jackson Hole alimentó aún más las ventas. No obstante, los comentarios del gobernador Waller durante la noche han detenido la caída. Señaló la tendencia de la inflación a tres meses, frente a las cifras anuales más utilizadas, como motivo de optimismo. Y el mercado se mostró dispuesto a respaldar al Sr. Waller; las probabilidades de una subida este mes ahora están cerca del cincuenta por ciento, por debajo de 65% al inicio de la semana. Parece ser una correlación bastante simple en este punto entonces: ¿probabilidades de subida a la baja, precio del oro al alza?

Gráfico del precio del oro que muestra la recuperación y consolidación del XAU/USD cerca de la zona de resistencia de 4.473 en medio de un impulso alcista.

Próxima semana

Las nóminas no agrícolas aún están por llegar esta tarde, otro factor clave para determinar las probabilidades, muy vivas, de una subida o no de la Fed este mes. El jueves de la próxima semana, el BCE dará a conocer su propia decisión sobre los tipos. Tras la confirmación de un salto significativo de la inflación en la eurozona esta semana, impulsado por un salto de 14% en los precios de la energía, ahora se descuenta por completo otra subida de 25 pb para este mes allí. Luego, el viernes, todas las miradas volverán a girar hacia Estados Unidos, hacia las cifras y el informe del IPC de agosto.

Entre los aspectos más destacados del apartado de resultados empresariales en EE. UU. están GameStop, Oracle y Adobe. Que les vaya bien ahí fuera.

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