特斯拉交付的汽车数量减少了，但承诺却更多了
本周，市场上一家最具争议的公司再次成为头条新闻。今年以来，特斯拉股价一直呈稳步下跌态势，较2025年12月的峰值已下跌近30%。但一项雄心勃勃的公告遏制了跌势。在备受期待的下周财报发布之前，其股价应声上涨，并重新点燃了熟悉的争论。
基本面毫无意义？
阅读本文的读者无需提醒便知，股票估值本质上是前瞻性的，反映的是预期而非过往表现。但特斯拉的股价长期以来一直存在一种特别夸张的倾向，即更侧重于对未来发展和交付的承诺，而非当前的实际数据和业绩。 更甚者，现实往往与预期不符，甚至与其首席执行官那些雄心勃勃的宣称和承诺相去甚远。然而就在本周，在又一组令人失望的数据公布后，我们目睹了股价被口头推高的最新例证。
周三，特斯拉宣布已交付 35.8万辆 第一季度，低于 华尔街预期为37万. 产量达到40.8万辆，导致库存积压超过5万辆。然而，随着市场对……的乐观情绪高涨， 机器人出租车 在德克萨斯州展开业务，尤其是围绕近期宣布的庞大Terafab项目以及该公司整体上对人工智能的日益重视，使得该股当个交易日收盘时 约 8% 更高. 这标志着近期动能减弱、信心萎靡趋势的强劲逆转。凯茜·伍德就对这一局面表示看好，通过其ARK基金增持了价值约$28百万的股票。
直抵月球，甚至更远
尽管毫无半导体制造经验，Terafab却被宣传为“有史以来最宏大的芯片制造计划”。正如特斯拉将汽车供应链垂直整合一样，Terafab承诺将整个半导体制造流程集中于同一屋檐下。而这屋檐何其宏伟！“构建银河文明”的前提条件之一，便是拥有占地1亿平方英尺的工厂。
如果这些人工智能的愿景是切实可行的，那么一个自然而然浮现的切题问题是：特斯拉是否有足够的现金来实现这些目标？包括巴克莱银行的丹·莱维（Dan Levy）在内的一些分析师，已就特斯拉宏伟目标所需的巨额资金表达了担忧。他认为，其新芯片计划的实际成本“很可能比已公开的数字高出一个数量级以上”。 一家半导体分析公司将这一数字估算为$5万亿。此外，莱维还强调了该公司负现金流的问题，随着汽车销量下滑，其收入已不足以支撑其他众多项目的资金需求。
是黔驴技穷的跟风之举，还是正当的战略转型？
这让人联想到8至9年前那种声称“转向区块链”的热潮（参见长岛冰茶/长链公司），如今我们也正目睹类似的“转向AI”之风。例如，就在本周，新西兰鞋类供应商Allbirds Inc突然宣布，该公司已重生为NewBird AI——一家“AI计算与云服务公司”。 受该新闻稿推动，Allbirds股价飙升逾800%。还有多少公司会效仿？最坏的情况下，这是为了搭上AI热潮以提振不断下跌的估值；最好的情况下，则是怀揣敏捷与雄心，投身于一个崭新的世界。
接下来怎么办？
对特斯拉而言，其销量停滞不前甚至下滑，而电动汽车领域的竞争正迅速加剧。无论是储能、太阳能电池板、自动驾驶出租车，还是叠衣机器人，都未能对其利润产生实质性影响。因此，目前它虽仍是一家汽车制造商，但其市值却相当于整个汽车行业的半数。转向芯片制造是否能让它最终将汽车业务抛在身后，并证明自己是在自动驾驶领域的领导者？
特斯拉将于4月22日（周三）美股盘后公布第一季度完整财报。随后举行的电话会议同样备受关注，甚至可能比财报本身更受瞩目，该会议定于财报发布后不久举行。此次会议的讨论内容是否会再次盖过财报数据？如果业绩未达预期并令忠实投资者失望，马斯克能否再次找到办法支撑起这虚高的估值？准备好爆米花，坐下来欣赏这场同类中最精彩的表演吧。
