塔可、納喬，還是兩者搭配？
和平舉措
停火狀態持續，但攻擊行動也未停止。一名美國官員週四透過福斯新聞向我們保證，當前「既未重啟戰爭，停火也未終止」。這番言論發表之際，美國軍方剛對伊朗的格什姆港、阿巴斯港及卡爾甘港海軍檢查站發動空襲。 當天稍早，伊朗曾指控美國在霍爾木茲海峽鎖定兩艘船隻，並襲擊格什姆島的民用區域，此舉違反了停火協議。這系列自相矛盾的事件及其相關聲明，再度引發市場對供應的擔憂，並導致能源市場走勢逆轉。布倫特原油當日收盤上漲 1.3%，此前盤中曾一度下跌 5.8%。 在今晚非農就業數據即將公布之際，市場情緒動盪也對股市造成壓力。
美國三大主要指數均收於 創下歷史新高 週三。道瓊指數是這三大指數中最後一個從伊朗局勢爆發所引發的拋售潮中復甦的。該指數在技術性「回調區間」內徘徊了27天，本週才終於突破並越過備受矚目的5萬點大關。 隨著一波大型科技公司財報接連出爐，樂觀情緒高漲，本週開局籠罩在日益積極的市場氛圍之中。能源股回調，多檔科技股呈現拋物線式上漲，金屬價格走高，美元則稍作喘息。然而週四的交易則呈現更為謹慎的態勢，市場確實出現了回調。
《日落決鬥》
本週稍早曾威脅要 提高關稅 針對從歐盟運往 25% 的卡車和汽車，DJT 設定了一項 截止日期 今晨，雙方就落實《特恩伯里協議》所列條件進行磋商。這份近一年前擬定的協議，最引人注目之處在於將歐盟商品的關稅上限設定為15%。在經歷了一場令人聯想到約50年前於同一地點上演的「華生對決尼克勞斯」式跨大西洋對決後，川普與烏爾蘇拉·馮·德萊恩宣布達成一項關於「互惠、公平且平衡貿易」的框架協議。 但此後，美國貿易官員對歐盟對口單位日益感到不滿，指責對方在履行協議義務方面拖拖拉拉。因此，美方現已公開宣布7月4日為最後期限，並再次威脅稱，若屆時採取的行動被認為不足，將實施大幅提高的關稅。
馮德萊恩隨後回應時確認，雙方仍致力於「在降低關稅方面取得實質性進展」。這項意向聲明將在未來幾週內接受考驗。隨著最後期限臨近，相關言論勢必會愈演愈烈。市場參與者是否會繼續將提高關稅和／或開徵新關稅的威脅納入 TACO 籃子，會被普遍忽視嗎？還是我們將開始看到2025年初曾出現的相關走勢重現？歐洲的經濟成長預期已遭下修，這主要歸因於 NACHO 局勢。關稅領域再度升溫的緊張局勢，將如何考驗這個本已脆弱的環境？
與此同時，美國貿易法院以分歧裁決認定，川普的10%臨時全球關稅屬違法。不過，在預期中的上訴程序展開前，這些關稅目前仍維持生效。
黃金
呼應本刊近期提出的問題，摩根士丹利於昨晚發布一份報告，宣稱黃金現已成為利率交易標的，而非避險資產。自伊朗衝突爆發以來，黃金價格下跌了 14.5%，表現遜於其理論上應對其提供避險功能的資產——同期標普500指數下跌了 7.8%。不過，摩根士丹利仍對中期走勢持樂觀態度，並設定了 目標價為 $5,200 在年底前達到每盎司的價格。該目標基於四大主要因素：ETF 買盤重啟；中國增加儲備；美元走弱；以及最重要的是，預期聯準會將於 2027 年進行兩次降息。本質上，這將回歸至霍爾木茲海峽事件爆發前的狀況。我們仍認為，在當前環境下，其第二項條件是主要驅動因素：機構買家（尤其是中央銀行）的買盤活動，或其缺席，將為金價提供支撐。
外匯
路透社今日報導，日本於5月1日至6日期間，在外匯市場進行干預，耗資高達5兆日圓（約$32億）。此舉緊接在4月30日進行的首輪日圓買入行動之後，當時美元兌日圓匯率已突破160關口。 首輪干預的成本估計為$35億。隨後的干預行動恰逢為期一週的假期，這當然並非偶然，而是利用市場流動性薄弱的時機以擴大影響力。對於過去兩週持續關注日圓劇烈波動的交易員而言，日本此舉顯然確認了其將積極捍衛本國貨幣的立場，自然不會令人感到意外。 但值得關注的是，日本首席貨幣外交官三村（Mimura）表示，「沒有任何規則限制干預的次數」。這似乎與國際貨幣基金組織（IMF）的「自由浮動」分類相矛盾——根據該分類，六個月內允許進行三次干預——且似乎暗示未來仍可能採取進一步行動。
下週
中國將於本週末公布貿易數據，隨後於週一公布消費者物價指數（CPI），預計將較去年同期上升 0.8%。美國同樣將公布CPI和生產者物價指數（PPI），並於本週稍晚公布零售銷售數據。美國CPI將備受關注，因其可作為利率預期的風向標。英國將於週四公布第一季國內生產總值（GDP）數據。
美國財報季即將進入尾聲。英偉達是最後一家公布財報的超大市值企業，目前預計於 5 月 20 日公布。思科、阿里巴巴以及 京東 將於下週發布第一季財報。交易員們將密切關注美國證交會（SEC）一項備受爭議的提案——即將報告頻率從每季改為每半年——的進展。
