수익률은 올랐지만 우리는 신경 쓰지 않는다

매도세, 대폭락, 폭락장? 어떤 눈에 띄는 표현을 붙이든, 채권 수익률은 빠르게 움직이고 있습니다. 다만 다른 자산군으로의 전이 효과는 지금까지 놀랄 만큼 제한적이었습니다. 나스닥은 주 초 사상 최고치를 새로 썼습니다. 상반된 힘들이 금속 시장을 비교적 안정적으로 유지시켰습니다. 에너지 시장은 주 후반 상승세를 보이고 있는데, 사우디아라비아에 대한 후티의 공격이 호르무즈 해협 합의 진전 보도보다 더 큰 영향을 미치고 있기 때문입니다. 자세한 내용과 다음 주 시장을 움직일 요인에 대한 전망을 계속 읽어보세요.

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채권 대폭락

30년물 금리는 밤사이 2004년 이후 최고치를 기록했습니다. 미국 5년물 수익률은 2007년 이후 처음으로 5%를 넘어섰습니다. 이렇게 나열하는 김에 전 세계 다른 곳도 살펴보겠습니다. 일본 10년물 금리는 1996년 이후 최고치를 기록했고, 독일 국채(Bund)는 17년래 최고치에 있으며, 연방 차입은 올해 말까지 사상 최대인 5,250억 유로에 이를 것으로 예상됩니다. 스왑 시장은 이제 향후 1년간 연준의 추가 인상 3회를 반영하고 있으며, 이는 목표 금리를 4.75% - 5% 범위로 끌어올릴 것입니다. 이러한 원동력에 더해, 지속적으로 높은 에너지 가격, 놀랄 만큼 강한 성장 기대, 밤사이 약세를 보인 국채 입찰이 모두 압력을 더했습니다.

당연히 이런 움직임이 고립되어 나타나는 경우는 드뭅니다. 하지만 지금까지 다른 자산군에 대한 영향은 상당히 제한적이었습니다. 그러나 6% 수익률이 가시권에 있는 것으로 보이는 상황에서, 이러한 회복력이 얼마나 오래 지속될 수 있을까요? 나스닥은 사상 최고치 부근에 머물러 있는데, 이는 특히 AI 섹터의 밸류에이션에 차입 비용 증가가 압력을 가하고 있음에도 그러합니다. 가계도 점점 더 고통을 느끼고 있습니다. 자동차 대출, 개인 대출, 그리고 가장 두드러지게 주택담보대출 금리가 모두 상당히 높아졌습니다. 스콧 베센트 재무장관이 8월에 채권 매입 프로그램을 확대한 것은 압력을 완화하는 데 대체로 실패했습니다. 그리고 시장 참여자들은 이번 주 실제 매입 규모에 대해 광범위한 실망을 표하며, 재무부가 매입을 완전히 확대하려면 무엇이 필요한지 의아해하고 있습니다.

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휴전 연장, 하지만 그리 길지는 않다

달력에 표시해 두세요. 이번 주 시진핑과 트럼프의 회담에서 나온 주요 성과는 무역 휴전이 두 달 연장되어 2027년 1월 10일까지 이어진 것입니다. 미국은 중국이 대두에 관한 합의는 지켰지만, 희토류 공급을 포함한 다른 분야에서는 크게 미치지 못했다는 우려를 표했습니다. 따라서 실망스럽게도 문제를 뒤로 미룬 셈이며, 기업과 트레이더에게 실질적인 확실성이나 안도감을 주지는 못했습니다. 두 세계 강대국 간의 다른 주요 마찰 원인으로는 대만 문제와 기술 제한이 남아 있습니다. 다소 두렵게도, 시진핑은 투키디데스의 함정 이론을 언급하며 양국 간 더 큰 협력을 촉구했습니다. 무역에 관한 더 지속적인 합의를 위한 다음 기회는 올해 말 선전과 마이애미에서 열리는 정상회담입니다.

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다음 주

RBA는 화요일에 금리 결정을 발표할 것입니다. 실업률 상승에도 불구하고 인상이 널리 예상됩니다. 주 후반에는 호주 CPI, 중국 PMI, 그리고 이제 미국에서 선호되는 인플레이션 지표인 PCE를 주시할 것입니다. 비농업 고용은 금요일에 발표되며, 현재 컨센서스는 9월에 12만 개 일자리 증가입니다.

미국 3분기 실적 시즌은 나이키와 마이크론이라는 큰 이벤트를 통해 시작됩니다. 중국은 주요 연휴 기간에 들어갔습니다. 앞으로 며칠간 아시아 세션에서 평소보다 얇은 유동성으로 인해 예상보다 큰 움직임이 나올 가능성에 유의하세요. 모두 건승하시길 바랍니다.