원한다면 나에게 맞서 베팅하라

이번 주 시장을 움직인 동력은 미국의 국채 수익률 상승과 예상보다 뜨거운 PPI 지표, 그리고 에너지 시장의 돌파였습니다. 유가는 주요 송유관들이 추가로 위협받으면서 이번 주 13% 상승했습니다. 암호화폐는 하락세로, 비트코인은 5% 하락했습니다. 마찬가지로 금속도 약세를 보이며 금은 2.5% 하락했습니다. 글로벌 채권 매도세 속에서 10년물 미국 국채 수익률이 5%에 도달하는 것은 이제 불가피해 보입니다. 오늘 밤 미국 CPI에 모든 시선이 쏠려 있으며, 다음 주에는 세 건의 실시간 금리 결정이 예정되어 있습니다. 자세한 내용과 다음 주 시장을 움직일 요인에 대한 전망은 계속 읽어보세요.

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나는 하우스다

“글쎄요, 이건 내 꿈이고, 나는 비대칭 정보를 가지고 있습니다.” 이번 주 초 텍사스에서 열린 서던메소디스트대학교 행사에서 미국 재무장관 스콧 베센트가 한 상당히 이례적인 발언들 중 눈썹을 치켜올리게 만든 여러 문장 중 하나입니다. 베센트는 주로 최근 시장 개입에 관한 폭넓은 대화에서 이전에 드러나지 않았던 일본과의 경제 정책 결정 과정에서의 관여도를 언급한 것이었습니다. 시장을 바로잡기 위한, 이른바 무슨 수를 써서라도 해내겠다는 이전에 발표한 접근법에 기대어, 그는 이제 노골적으로 시장 참가자들에게 자신과 자신의 팀에 맞서 베팅해보라고 도전하고 있습니다.

하지만 베센트는 이제 (떠오르는 태양의 나라) 태양에 너무 가까이 날아가는 위험에 처한 걸까요? 그의 옛 스승인 스탠리 드러켄밀러는 분명히 그렇게 믿습니다. “펀더멘털에 맞서 가격을 방어하는 정부는 항상 진다”라고 이 전설적인 헤지펀드 매니저는 최근 월스트리트저널 기고문에서 썼습니다. 일본 재무상 가타야마 사츠키도 베센트의 발언을 “조금 무섭다”라고 표현했습니다. 그러나 이번 주 엔화 페어의 추가 움직임은, 겉보기에는 새로운 개입 없이도, 재무장관의 신뢰도를 높였고, 분명히 그가 보기에 너무 멀리 나간 시장 움직임을 잠시 멈출 수 있다는 자신감도 높였습니다. 이번 주 USDJPY가 155 아래로 하락한 것은 헤지펀드들이 이 페어에 대한 약세 거래를 늘리도록 부추겼습니다.

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매파가 장악했다

사우디아라비아의 주요 수출 경로에 대한 후티 공격 주장으로 촉발된 유가 급등은 미국 국채 수익률을 역사적으로 중요한 수준까지 더욱 끌어올렸습니다. 10년물 수익률은 2023년 이후 최고치를 기록했고, 2007년 이후 처음 보는 수준에 근접하고 있습니다. 당연히 채권 시장의 움직임이 미국에만 국한된 것은 아닙니다. 독일의 10년물 수익률은 2009년 이후 최고치를 기록했고, 호주의 벤치마크 수익률은 10년 만에 보지 못한 수준에 도달했습니다. 이 고통을 완화하려면 무엇이 필요할까요? 현 시점에서는 미국의 CPI가 낮아지거나 연준의 금리 인상만이 이 추세를 꺾을 것으로 보입니다.

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다음 주

경제 캘린더에서 실시간 연준 금리 결정이 눈에 띕니다. 지난달에는 동결을 지지하는 9대 3의 분열이 있었습니다. 회의 사이 기간은 특히 사건이 많았습니다. 잭슨홀에서의 리셋, 예상보다 강한 NFP와 PPI 지표, 그리고 물론 유가 상승입니다. 작성 시점 기준으로 시장은 금리가 3.75%–4.00%로 인상될 확률을 70%로 반영하고 있습니다. 다만 오늘 밤 CPI 지표는 이를 어느 방향으로든 크게 흔들 수 있습니다. 목요일 후반에는 영란은행이 자체 금리 결정을 내립니다. 지난번에도 9대 3의 분열이 있었지만, 시장은 베일리 총재와 동료들이 이번 달 금리를 인상할 확률을 25%로만 반영하고 있습니다. 큰 한 주의 마지막은 일본은행입니다. 그들은 6월에 인상했고 7월에는 동결했습니다. 일본의 금리가 현재 1995년 이후 최고 수준에 있음에도, 우에다 총재는 추가 인상이 충분히 고려되고 있음을 분명히 했습니다. 실제로 그 이후 인플레이션이 강화되면서, 시장은 다음 주 25bp 추가 인상 확률을 90%로 반영하고 있습니다. 따라서 인상이 사실상 기정사실로 보이는 만큼, 추가 변화의 예상 속도에 대한 신호가 더 흥미로운 관전 포인트가 될 것입니다.

미국 실적 캘린더는 조용하며, 3분기 발표가 이제 다가오고 있습니다. 모두 잘 지내세요.