테슬라, 차량 출하량은 줄었지만 약속은 더 많이 내걸다
시장에서 가장 극명한 호불호가 갈리는 기업 중 하나가 이번 주 다시 헤드라인을 장식했다. 테슬라의 주가는 올해 들어 꾸준히 하락세를 보이며 2025년 12월 고점 대비 30% 가까이 떨어진 상태였다. 하지만 야심 찬 발표가 하락세를 막아섰다. 주가는 급등했고, 다음 주에 있을 뜨거운 관심을 받고 있는 실적 발표를 앞두고 익숙한 논쟁이 다시 불붙었다.
무의미한 펀더멘털?
이 글을 읽는 분이라면 누구라도 주식의 평가가 본질적으로 미래 지향적이며, 과거 실적보다는 기대를 반영한다는 사실을 잘 알고 계실 것입니다. 하지만 테슬라는 오랫동안 현재와 실제 수치 및 실적보다는 미래의 개발 및 인도에 대한 약속에 지나치게 치우친 주가 움직임을 보여온 종목입니다. 게다가 현실은 기대치뿐만 아니라 CEO의 야심 찬 주장과 약속에도 미치지 못한 경우가 수없이 많았습니다. 그럼에도 불구하고 이번 주에는 또다시 실망스러운 실적이 발표된 직후에도 주가가 말로만 부풀려져 상승하는 최신 사례를 목격했습니다.
수요일, 테슬라는 다음과 같이 발표했습니다. 35만 8천 대 1분기에는, 아래 월스트리트의 예상치는 37만 명. 생산량은 40만 8천 대에 달했으며, 이로 인해 5만 대 이상의 재고가 쌓이게 되었습니다. 그러나 ~에 대한 낙관론이 고조되면서 로보택시 텍사스 지역에서의 사업 확장은 물론, 최근 발표된 거대한 테라팹(Terafab) 프로젝트와 회사의 전반적인 AI 분야 집중 강화 소식에 힘입어 주가는 이날 장을 마감하며 8% 정도 더 높음. 최근 모멘텀이 약화되고 투자 심리가 위축되던 추세에서 강력한 반전이 나타났습니다. 특히 캐시 우드는 이러한 상황을 긍정적으로 평가하며, 자신의 ARK 펀드를 통해 약 $28백만 상당의 주식을 추가로 매수했습니다.
달을 넘어
반도체 제조 경험이 전혀 없음에도 불구하고, 테라팹(Terafab)은 “역사상 가장 장대한 칩 제조 프로젝트”로 홍보되고 있다. 테슬라가 자동차 공급망을 수직 통합했던 방식과 마찬가지로, 테라팹은 반도체 제조 공정 전체를 한 지붕 아래에 통합하겠다고 약속한다. 그리고 그 규모가 실로 어마어마하다! “은하계 문명을 건설”하기 위한 필수 조건으로는 1억 제곱피트 규모의 시설이 포함될 것이다.
만약 이러한 AI 관련 꿈들이 타당하다면, 자연스럽게 떠오르는 한 가지 중요한 질문은 테슬라가 이를 실현할 자금을 보유하고 있는지 여부다. 바클레이즈의 댄 레비(Dan Levy)를 비롯한 일부 애널리스트들은 테슬라의 원대한 목표 달성에 필요한 막대한 자본 요건에 대한 우려를 제기했다. 그는 테슬라의 새로운 칩 개발 프로젝트의 실제 비용이 공개된 금액보다 “아마도 한 자릿수 이상 훨씬 더 높을 것”이라고 보고 있다. 한 반도체 분석 업체는 이 금액을 $5조로 추산했다. 게다가 레비는 자동차 판매 감소로 인해 다른 수많은 프로젝트에 자금을 조달하기에는 더 이상 충분하지 않은 상황에서, 회사의 마이너스 현금 흐름을 지적했다.
무작정 섣불리 편승하려는 것일까, 아니면 정당한 방향 전환일까?
8~9년 전 블록체인으로 사업 전환을 선언했던 트렌드(롱 아일랜드 아이스 티 / 롱 블록체인의 사례 참조)를 연상시키듯, 현재 AI로의 사업 전환을 주장하는 유사한 움직임들이 나타나고 있습니다. 예를 들어, 바로 이번 주 뉴질랜드 신발 업체 올버즈(Allbirds Inc)는 갑작스럽게 자사가 “AI 컴퓨팅 및 클라우드 서비스 기업”인 뉴버드 AI(NewBird AI)로 재탄생했다고 발표했습니다. 이 보도자료를 계기로 올버즈의 주가는 800%를 넘어 급등했다. 과연 얼마나 많은 기업이 뒤를 따를까? 최악의 경우, 급락하는 기업 가치를 떠받치기 위해 AI 열풍에 편승하는 것이고, 최상의 경우, 민첩성과 야망을 바탕으로 용감하게 새로운 세계로 뛰어드는 것이다.
이제 어떻게 할까요?
테슬라의 경우 판매량이 정체되거나 감소하고 있으며, 전기차 시장의 경쟁은 급속도로 치열해지고 있다. 에너지 저장 장치, 태양광 패널, 로봇 택시, 세탁물 접기 로봇 등 그 어떤 사업도 회사의 수익에 실질적인 영향을 미치지 못했다. 따라서 현재로서는 테슬라는 여전히 자동차 제조사이지만, 그 기업 가치는 전체 자동차 산업의 절반 수준에 불과하다. 반도체 제조로 사업 방향을 전환함으로써 마침내 자동차 사업을 뒤로하고 자율주행 분야의 선두주자로 자리매김할 수 있을지 주목된다.
테슬라의 1분기 전체 실적은 4월 22일 수요일 장 마감 후 공개될 예정이다. 실적 발표 직후 진행될 컨퍼런스 콜 역시 실적 발표 못지않게, 어쩌면 그 이상으로 큰 관심을 받을 전망이다. 이번에도 다시 한번 실적보다 발언이 더 주목받을 것인가? 만약 실적이 예상치를 하회해 충성스러운 투자자들을 실망시킨다면, 머스크는 과열된 기업 가치를 지탱할 또 다른 방법을 찾아낼 수 있을까? 팝콘을 준비하고 이 장르에서 가장 흥미진진한 쇼를 지켜보자.
