¿Está el oro perdiendo su condición de valor refugio?

Históricamente, el oro ha sido el paradigma por excelencia de un activo refugio, manteniéndose relativamente firme en períodos de debilidad de los mercados bursátiles y, de hecho, de agitación mundial. Sin embargo,tras caer alrededor de un 18,5 % desde sus máximos históricosde enero de este año, los inversores se preguntan si eso sigue siendo cierto. ¿La reciente racha alcista y la evolución de precios históricamente volátil han convertido al oro en una especie de activo de riesgo, que se mueve más en sintonía con sectores como el tecnológico e incluso el de las criptomonedas? ¿O acaso la actual crisis energética introduce un paradigma totalmente diferente y poco común, una crisis de liquidez?

Varios países se enfrentan actualmente a una caída significativa de sus ingresos por exportaciones a raíz del conflicto con Irán. Sin embargo, los gastos denominados en dólares estadounidenses, incluido el gasto en defensa, siguen aumentando. Este déficit de financiación ha llevado a los bancos centrales de todo el mundo a tomar la inusual medida de suspender temporalmente la compra de oro. Ahora, algunos se han visto incluso obligados a empezar a vender sus reservas de oro para obtener dólares estadounidenses. Una medida extraordinaria para hacer frente a un desafío sin precedentes. Las ventas de oro de Rusia, por ejemplo, han alcanzado, según se informa, su nivel más alto desde 2002. Del mismo modo, Turquía ha vendido 59 toneladas de sus reservas en las últimas dos semanas. En esencia,los bancos centrales están recurriendo a sus reservas de oro para obtener liquidez de emergencia. Un cambio poco habitual respecto a la norma de acumulación.

Para los operadores, las recientes fluctuaciones en el precio del oro y otros metales preciosos ofrecenfrecuentes oportunidades para abrir posiciones, independientemente de su horizonte temporal preferido y su apetito de riesgo. ¿Seguirá este cambio estructural ejerciendo presión a la baja sobre los precios, ahora que los administradores recurren a uno de los pocos activos líquidos que quedan para cumplir con sus obligaciones? ¿O acaso la promesa de una tregua inspirará estabilidad y la reanudación de la tendencia alcista a largo plazo? Es muy posible que los operadores a corto plazo ignoren estas perspectivas generales y se ciñan a los análisis técnicos.