หนึ่งในหุ้นที่สร้างความแตกแยกมากที่สุดในตลาดกลับมาเป็นข่าวพาดหัวอีกครั้งในสัปดาห์นี้ ราคาหุ้นของเทสลาลดลงอย่างต่อเนื่องตลอดทั้งปี โดยลดลงเกือบ 30% จากจุดสูงสุดในเดือนธันวาคม 2025 แต่การประกาศครั้งสำคัญได้หยุดยั้งการลดลงนั้น ราคาหุ้นพุ่งสูงขึ้นและจุดประกายการถกเถียงที่คุ้นเคยอีกครั้ง ก่อนการประกาศผลประกอบการที่ทุกคนรอคอยในสัปดาห์หน้า

หลักการพื้นฐานที่ไร้ความหมาย?

คงไม่มีใครที่อ่านบทความนี้แล้วต้องเตือนว่า การประเมินมูลค่าหุ้นนั้นโดยเนื้อแท้แล้วเป็นการมองไปข้างหน้า สะท้อนถึงความคาดหวังมากกว่าผลการดำเนินงานในอดีต แต่หุ้นเทสลาเป็นหุ้นที่มีราคาโน้มเอียงไปทางคำมั่นสัญญาเกี่ยวกับการพัฒนาและการส่งมอบในอนาคตมากกว่าตัวเลขและผลลัพธ์ที่แท้จริงในปัจจุบัน ยิ่งไปกว่านั้น หลายครั้งที่ความเป็นจริงไม่ตรงกับความคาดหวัง หรือแม้แต่คำกล่าวอ้างและคำมั่นสัญญาที่ทะเยอทะยานของซีอีโอ แต่ในสัปดาห์นี้เราได้เห็นตัวอย่างล่าสุดของการปั่นราคาให้สูงขึ้น หลังจากตัวเลขที่น่าผิดหวังอีกชุดหนึ่ง

เมื่อวันพุธที่ผ่านมา เทสลาประกาศว่าได้ส่งมอบ รถยนต์ 358,000 คัน ในไตรมาสแรก ซึ่งต่ำกว่าที่ วอลล์สตรีทคาดการณ์ไว้ที่ 370,000 คัน ยอดการผลิตรวมอยู่ที่ 408,000 คัน ทำให้มีสินค้าคงคลังเพิ่มขึ้นมากกว่า 50,000 คัน อย่างไรก็ตาม ความเชื่อมั่นที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับรถ แท็กซี่ไร้คนขับ ที่จะเริ่มวิ่งบนถนนในรัฐเท็กซัส และโดยเฉพาะอย่างยิ่งโครงการ Terafab ขนาดใหญ่ที่เพิ่งประกาศไปเมื่อเร็วๆ นี้ รวมถึงการมุ่งเน้นด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) ที่เพิ่มขึ้นของบริษัทโดยทั่วไป ส่งผลให้ราคาหุ้นปิดตลาด สูงขึ้นประมาณ 8% เป็นการพลิกกลับอย่างแข็งแกร่งจากแนวโน้มที่อ่อนตัวลงและความเชื่อมั่นที่ลดลงในช่วงที่ผ่านมา แคธี่ วูด เป็นหนึ่งในผู้ที่ชื่นชอบสิ่งที่เห็น โดยได้เพิ่มหุ้นมูลค่าประมาณ 28 ล้านดอลลาร์ผ่านกองทุน ARK ของเธอ

สู่ดวงจันทร์และไกลออกไป

แม้จะไม่มีประสบการณ์ในการผลิตเซมิคอนดักเตอร์มาก่อน แต่ Terafab กลับถูกโปรโมตว่าเป็น “ความพยายามสร้างชิปที่ยิ่งใหญ่ที่สุดเท่าที่เคยมีมา” คล้ายกับวิธีที่ Tesla ผสานรวมห่วงโซ่อุปทานยานยนต์ในแนวดิ่ง Terafab สัญญาว่าจะนำกระบวนการผลิตเซมิคอนดักเตอร์ทั้งหมดมาไว้ภายใต้หลังคาเดียวกัน และเป็นหลังคาที่ใหญ่มาก! ข้อกำหนดเบื้องต้นสำหรับการ “สร้างอารยธรรมกาแล็กซี” นั้นจะต้องมีโรงงานขนาด 100 ล้านตารางฟุตอย่างแน่นอน

หากความฝันเกี่ยวกับ AI เหล่านี้เป็นเรื่องจริง คำถามสำคัญที่ผุดขึ้นมาในใจก็คือ เทสลามีเงินทุนเพียงพอที่จะทำให้ความฝันเหล่านั้นเป็นจริงหรือไม่? นักวิเคราะห์บางคน รวมถึงแดน เลวี จากบาร์เคลย์ ได้แสดงความกังวลเกี่ยวกับเงินทุนจำนวนมหาศาลที่จำเป็นสำหรับเป้าหมายอันสูงส่งของเทสลา เขาเชื่อว่าต้นทุนที่แท้จริงของโครงการชิปใหม่นี้จะ "สูงกว่าที่เปิดเผยต่อสาธารณะหลายเท่า" บริษัทวิเคราะห์เซมิคอนดักเตอร์แห่งหนึ่งประเมินตัวเลขไว้ที่ 5 ล้านล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ เลวี ยังเน้นย้ำถึงกระแสเงินสดติดลบของบริษัท โดยยอดขายรถยนต์ที่ลดลงไม่เพียงพอที่จะเป็นทุนสำหรับโครงการอื่นๆ อีกมากมายของบริษัท

เป็นการตามกระแสอย่างสิ้นหวัง หรือเป็นการปรับเปลี่ยนกลยุทธ์ที่ถูกต้องกันแน่?

คล้ายคลึงกับกระแสการอ้างว่าได้เปลี่ยนไปสู่เทคโนโลยีบล็อกเชนเมื่อ 8-9 ปีก่อน (เช่น Long Island Iced Tea / Long Blockchain Corp) ตอนนี้เรากำลังเห็นการเคลื่อนไหวที่คล้ายกันในการอ้างว่าได้เปลี่ยนไปสู่เทคโนโลยี AI ตัวอย่างเช่น ในสัปดาห์นี้ Allbirds Inc ผู้จำหน่ายรองเท้าจากนิวซีแลนด์ ประกาศอย่างไม่คาดคิดว่าได้เปลี่ยนชื่อเป็น NewBird AI ซึ่งเป็น “บริษัทด้านการประมวลผล AI และบริการคลาวด์” หุ้นของ Allbirds พุ่งขึ้นกว่า 800% หลังจากการประกาศข่าวนี้ จะมีบริษัทอื่นอีกกี่แห่งที่ทำตาม? การกระโดดขึ้นรถไฟ AI เพื่อพยุงมูลค่าที่ร่วงลงในกรณีที่แย่ที่สุด หรือการก้าวเข้าสู่โลกใหม่ที่กล้าหาญด้วยความคล่องตัวและความทะเยอทะยานในกรณีที่ดีที่สุด

แล้วต่อไปล่ะ?

สำหรับเทสลา ยอดขายของบริษัททรงตัวหรือลดลง และการแข่งขันในภาคส่วนรถยนต์ไฟฟ้าก็เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ไม่ว่าจะเป็นระบบจัดเก็บพลังงาน แผงโซลาร์เซลล์ รถแท็กซี่ไร้คนขับ หรือหุ่นยนต์พับผ้า ก็ไม่สามารถสร้างผลกระทบที่แท้จริงต่อผลกำไรของบริษัทได้ ดังนั้นในตอนนี้ เทสลาจึงเป็นเพียงผู้ผลิตรถยนต์ แต่มีมูลค่าเพียงครึ่งหนึ่งของภาคส่วนรถยนต์ทั้งหมด การหันไปผลิตชิปจะช่วยให้เทสลาแซงหน้าธุรกิจรถยนต์และพิสูจน์ตัวเองในฐานะผู้นำด้านระบบขับขี่อัตโนมัติได้หรือไม่?

ผลประกอบการทางการเงินไตรมาสแรกของ Tesla จะเปิดเผยในวันพุธที่ 22 เมษายน ในช่วงหลังปิดตลาด สิ่งที่น่าจับตามองไม่แพ้กันหรืออาจจะยิ่งกว่าก็คือ การประชุมทางโทรศัพท์ที่จะจัดขึ้นหลังจากนั้นไม่นาน การพูดคุยจะสำคัญกว่าตัวเลขอีกครั้งหรือไม่? หากผลประกอบการต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้และทำให้นักลงทุนผิดหวัง มัสก์จะหาวิธีพยุงมูลค่าหุ้นที่สูงเกินจริงได้อีกหรือไม่? เตรียมป๊อปคอร์นให้พร้อมและนั่งชมการแสดงที่สนุกสนานที่สุดในยุคนี้ได้เลย