TACO, NACHO, atau kombinasi keduanya?

Langkah-langkah perdamaian

Gencatan senjata terus berlanjut, namun serangan pun tak kunjung berhenti. Seorang pejabat AS meyakinkan kami pada hari Kamis melalui Fox News bahwa “tidak ada dimulainya kembali perang atau berakhirnya gencatan senjata”. Pernyataan ini muncul tak lama setelah serangan militer AS terhadap Pelabuhan Qeshm, Bandar Abbas, dan pos pemeriksaan angkatan laut Bandar Kargan di Iran. Sebelumnya pada hari itu, Iran menuduh AS melanggar gencatan senjata dengan menargetkan dua kapal di Selat Hormuz dan menyerang kawasan sipil di Pulau Qeshm. Rangkaian peristiwa yang kontradiktif ini serta pengumuman terkait kembali memicu kekhawatiran pasokan dan menyebabkan pergerakan balik di pasar energi. Brent menutup sesi dengan kenaikan 1.3%, setelah sebelumnya sempat turun hingga 5.8% pada awal sesi. Sentimen yang tidak menentu juga membebani pasar ekuitas, menjelang rilis data Nonfarm Payrolls malam ini.

Ketiga indeks utama AS tersebut ditutup pada rekor tertinggi pada hari Rabu. Indeks Dow menjadi yang terakhir dari ketiga indeks tersebut yang pulih dari penurunan tajam yang dipicu oleh dimulainya eskalasi ketegangan di Iran. Indeks ini berada di “zona koreksi” teknis selama 27 hari, sebelum akhirnya menembus dan melampaui level 50 ribu yang selama ini menjadi sorotan pada pekan ini. Gelombang optimisme yang muncul setelah serangkaian laporan laba perusahaan teknologi besar membuat awal pekan ini diwarnai oleh sentimen yang semakin positif. Sektor energi mengalami koreksi, sejumlah saham teknologi melonjak tajam, harga logam naik, dan dolar AS mengalami jeda. Namun, pergerakan pasar pada hari Kamis menunjukkan perdagangan yang lebih hati-hati dan bahkan terjadi koreksi.

×

Duel di Bawah Terik Matahari

Setelah sebelumnya pada awal pekan ini mengancam untuk menaikkan tarif pada truk dan mobil dari Uni Eropa ke 25%, DJT menetapkan batas waktu Pagi ini, terkait pelaksanaan ketentuan-ketentuan yang tercantum dalam Perjanjian Turnberry. Perjanjian yang disusun hampir setahun lalu itu, terutama menetapkan batas atas tarif untuk barang-barang Uni Eropa sebesar 15%. Setelah pertarungan transatlantik yang mengingatkan pada duel Watson vs Nicklaus di lokasi yang sama sekitar 50 tahun sebelumnya, Trump dan Ursula von der Leyen mengumumkan kerangka “kesepakatan perdagangan yang timbal balik, adil, dan seimbang”. Namun, para pejabat perdagangan AS sejak saat itu merasa frustrasi dengan rekan-rekan mereka dari UE, menuduh mereka menunda-nunda pelaksanaan bagian mereka dalam perjanjian tersebut. Oleh karena itu, kini batas waktu telah diumumkan secara terbuka, yaitu 4 Juli, disertai ancaman baru mengenai tarif yang jauh lebih tinggi jika tindakan yang diambil hingga saat itu dianggap tidak memadai.

Von der Leyen menegaskan dalam tanggapannya bahwa kedua belah pihak tetap berkomitmen “untuk mewujudkan kemajuan yang berarti dalam upaya pengurangan tarif”. Pernyataan niat tersebut kini akan diuji dalam beberapa pekan mendatang. Tak diragukan lagi, retorika seputar isu ini akan semakin memanas seiring mendekatnya batas waktu. Akankah para pelaku pasar terus mempertimbangkan ancaman kenaikan dan/atau penerapan tarif baru dalam TACO keranjang, yang sebagian besar diabaikan? Atau apakah kita akan mulai melihat kembalinya pergerakan terkait yang terlihat pada awal 2025? Proyeksi pertumbuhan di Eropa telah direvisi turun, terutama dipicu oleh NACHO situasi. Bagaimana ketegangan yang kembali memanas di bidang tarif akan menguji kondisi yang sudah rapuh ini?

Sementara itu, Pengadilan Perdagangan AS memutuskan—dengan suara terbagi—bahwa bea masuk global sementara 10% yang diberlakukan oleh Trump melanggar hukum. Namun, bea masuk tersebut tetap berlaku untuk saat ini, menjelang banding yang diperkirakan akan diajukan.

Emas

Menanggapi pertanyaan-pertanyaan yang diajukan dalam publikasi ini baru-baru ini, Morgan Stanley merilis sebuah catatan semalam yang menyatakan bahwa emas kini lebih merupakan instrumen perdagangan yang dipengaruhi oleh pergerakan suku bunga daripada sebagai aset safe haven. Harga emas turun 14.5% sejak dimulainya konflik di Iran, dengan kinerja yang lebih buruk dibandingkan aset-aset yang secara teoritis seharusnya dilindunginya; sementara itu, indeks S&P 500 turun 7.8% pada periode yang sama. Namun, MS tetap menyampaikan pandangan optimis untuk jangka menengah, dengan menetapkan sebuah target harga $5,200 per ons sebelum akhir tahun ini. Target tersebut didasarkan pada empat faktor utama: berlanjutnya pembelian ETF; peningkatan cadangan oleh Tiongkok; melemahnya dolar AS; dan yang terpenting, dua kali pemotongan suku bunga yang diperkirakan akan dilakukan oleh The Fed pada tahun 2027. Pada dasarnya, ini merupakan kembalinya kondisi seperti sebelum krisis Selat Hormuz. Kami masih menyoroti kondisi kedua mereka sebagai pendorong utama dalam kondisi saat ini: aktivitas pembeli institusional—atau kurangnya aktivitas tersebut, khususnya dari bank sentral—dalam memberikan batas bawah.

×

FX

Reuters melaporkan hari ini bahwa Jepang menghabiskan dana sebesar 5 triliun yen (sekitar $32 miliar) antara tanggal 1 hingga 6 Mei, dalam rangka melakukan intervensi di pasar valuta asing. Hal ini terjadi setelah putaran awal pembelian yen yang dilakukan pada 30 April, setelah pasangan mata uang USDJPY menembus level 160. Biaya putaran pertama ini diperkirakan mencapai $35 miliar. Fakta bahwa gelombang intervensi berikutnya bertepatan dengan periode libur selama seminggu tentu bukanlah kebetulan; likuiditas pasar yang tipis dimanfaatkan untuk menghasilkan dampak yang lebih besar. Konfirmasi yang tampak jelas dari Jepang mengenai pertahanan agresif terhadap mata uangnya ini tentu tidak akan mengejutkan para pedagang yang telah mengamati pergerakan JPY yang luar biasa selama dua minggu terakhir. Namun yang menarik adalah pernyataan Mimura, diplomat mata uang teratas negara tersebut, yang menyatakan bahwa “tidak ada aturan yang membatasi jumlah intervensi”. Hal ini tampaknya bertentangan dengan klasifikasi “free float” dari IMF, yang mengizinkan tiga kali intervensi dalam enam bulan, dan sepertinya mengindikasikan bahwa tindakan lebih lanjut masih mungkin dilakukan.

Minggu depan

Tiongkok akan merilis data perdagangannya pada akhir pekan ini, disusul oleh data Indeks Harga Konsumen (CPI) pada hari Senin, yang diperkirakan naik 0.8% secara tahunan. AS juga akan merilis data CPI dan Indeks Harga Produsen (PPI), serta data penjualan ritel pada akhir pekan ini. Data CPI AS akan menjadi sorotan khusus sebagai acuan bagi ekspektasi suku bunga. Inggris akan merilis data pertumbuhan PDB untuk kuartal pertama pada hari Kamis.

Musim laporan keuangan di AS mulai mendekati akhir. Nvidia adalah perusahaan berkapitalisasi raksasa terakhir yang akan merilis laporannya, yang saat ini dijadwalkan pada 20 Mei. Cisco, Alibaba, dan JD.com akan merilis laporan kuartal pertama mereka minggu depan. Perkembangan usulan kontroversial dari SEC untuk beralih dari pelaporan triwulanan ke pelaporan setengah tahunan akan menjadi sorotan para pelaku pasar.