Fondos de dinero ilimitados
Los rendimientos de los bonos y el capex en IA siguen dominando la narrativa en los mercados financieros. Un IPC caliente dispara al dólar y hunde a las acciones tecnológicas. Las acciones de CoreWeave se desploman tras alcanzar sus bonos niveles de distress. Corea vuelve al foco mientras su índice bursátil cae a un ritmo acelerado. La correlación en el S&P 500 en mínimos récord, pero el índice se mantiene resiliente. El oro errático, presionado desde ambos lados, cae 1% en la semana. Los rendimientos de los bonos retroceden desde máximos récord, a pesar de una mayor inflación. Un ataque hutí al aeropuerto de Riad impulsa al alza el petróleo, mientras el presidente Trump advierte que aún podría usar la "madre de todas las bombas" contra Irán después de las elecciones de medio mandato. Tesla presenta el Roadster volador, en medio de conversaciones reactivadas sobre una fusión con SpaceX.
Risk off a la antigua
Aunque las correlaciones entre clases de activos han sido históricamente inusuales últimamente, esta semana vimos el regreso de lo que podría denominarse movimientos de risk off a la antigua. Las acciones cayeron por la inflación y los temores en torno al gasto extremo en IA. Los inversores recurrieron a los refugios clásicos, bonos y metales. Además del dato de IPC más caliente de lo esperado que se publicó a mitad de semana, CoreWeave envió ondas de choque a través de los ecosistemas de IA y tecnología que provocaron una fuerte caída en los índices tecnológicos. Esta fuerza opuesta superó a los factores recientes que habían llevado los rendimientos a niveles no vistos en décadas. Los bonos subieron y el oro se recuperó de una caída al inicio de la sesión, después de que el IPC general se situara en 3.7% frente al 3.6% esperado.
Un cofundador de CoreWeave llamó la atención esta semana al esbozar su objetivo de mantener calificaciones de grado de inversión para su deuda, lo que permitiría a la compañía acceder al dinero respaldado por el capital de las aseguradoras. Brannin McBee explicó cómo ese fondo de efectivo "no tiene límites. Es decir, es todo el dinero del mundo que está en el tramo de seguros". Sin embargo, la realidad actual es muy diferente. Los rendimientos de los bonos de CoreWeave han alcanzado 15%, lo que los lleva a través de lo que se etiquetaría como subprime hasta técnicamente distressed. Dada la creciente interdependencia entre los líderes tecnológicos, en este caso el grupo que alquila potencia a los desarrolladores de modelos de IA, cualquier golpe en un sector se propaga rápidamente por la cadena. Por ello, el CEO de Nvidia, Jensen Huang, se vio obligado a intervenir y defender la salud de su proveedor clave tras la venta masiva: "La fortaleza de CoreWeave mejora cada día". ¿Trabajo hecho o solo un respiro temporal?
Próxima semana
China publica otra ronda de datos el lunes, incluidos el PIB, la producción industrial y las ventas minoristas. El Reino Unido publicará sus cifras de desempleo el martes, seguidas del IPC y el IPP el miércoles, y luego las ventas minoristas el viernes. De EE. UU. estaremos atentos a los permisos de construcción el martes y a las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo el jueves.
La temporada de resultados del tercer trimestre en EE. UU. cobra impulso. Los destacados de la próxima semana incluyen a Netflix en la sesión posterior al cierre del martes, e IBM y Tesla en la sesión posterior al cierre del miércoles. Que les vaya bien.
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