El gran muro de la preocupación

¿El repunte se está estancando?

El S&P 500 cerró por encima de 7.500 por primera vez esta semana. Los participantes en el mercado siguen superando lo que se conoce como el «muro de la preocupación». A pesar de los evidentes obstáculos macroeconómicos, se siguen alcanzando máximos históricos semana tras semana. Dicho esto, en las últimas sesiones bursátiles hemos observado lo que bien podría interpretarse como signos de agotamiento: los componentes del repunte están cada vez más concentrados, los vencimientos de las opciones ya han pasado y la señal «S&P al alza + VIX al alza» ha dado luz verde. ¿Es el retroceso de esta madrugada otro bache que hay que ignorar al ampliar la perspectiva, o el inicio de una corrección más significativa? Personalmente, me inclino más por lo segundo de cara a la sesión bursátil estadounidense de hoy, en la que espero una reacción del tipo «vender tras las noticias». En cualquier caso, es un buen momento para ser un operador a corto plazo, con muchas fluctuaciones de precios en todas las clases de activos.

Trump y compañía en China

Los titulares de la cumbre de dos días celebrada en China han sido abrumadoramente positivos. Se han reforzado las comunicaciones, se ha alcanzado un consenso, se han estabilizado las relaciones comerciales y se han eliminado las interferencias. El único momento en el que se percibió un tono negativo vino de parte del presidente Xi, al referirse al peligro inherente a la situación de Taiwán y a cómo esto podría poner en peligro la relación entre China y Estados Unidos «si se gestiona mal». Pero, aunque hemos podido examinar minuciosamente los menús de los almuerzos de los distintos eventos, los detalles de los acuerdos comerciales alcanzados han sido escasos y mucho más difíciles de deducir. Por ello, los operadores han interpretado hasta ahora los resultados de la reunión más como un mantenimiento del statu quo que como un avance significativo.

Nvidia

Ninguna empresa ha llegado nunca a valer $6 billones, pero Nvidia se está acercando mucho a esa cifra. Sus acciones están ha subido más de 20% en las últimas siete sesiones bursátiles, liderando el repunte general del sector tecnológico y, en particular, el impulsado por la inteligencia artificial. El director ejecutivo, Jensen Huang, metió a toda prisa una o dos de sus chaquetas de cuero favoritas en la maleta, tras ser convocado a última hora para formar parte del «equipo de ensueño» estadounidense en su misión a China. Los avanzados chips H200 de Nvidia acapararon la atención. Huang ha estado presionando para obtener el permiso necesario de Washington para exportar los chips a China, pero existe la preocupación de que estos puedan suponer un impulso preocupantemente fuerte para las fuerzas militares chinas. Su inclusión en la delegación, tras no figurar inicialmente en la lista de invitados, fue considerada como una señal muy positiva por el mercado. Solo con la subida del jueves, la capitalización bursátil de Nvidia se incrementó en la increíble cifra de $900 mil millones.

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IPC de EE. UU.

Austan Goolsbee, presidente y director ejecutivo del Banco de la Reserva Federal de Chicago, resumió la situación sin utilizar jerga técnica: «Tenemos un problema de inflación en este país y tenemos que volver a reducirla». Los datos del IPC publicados esta semana muestran que los precios han subido 3.8% interanual, «muy, muy por encima» de la tasa de inflación objetivo 2% fijada por la Fed. Como era de esperar, se señaló a la energía como el principal factor impulsor; los efectos NACHO mencionados en esta columna la semana pasada se reflejan ahora en los datos concretos retrospectivos. Sin embargo, los efectos de las guerras arancelarias del año pasado también han persistido más tiempo de lo que los responsables esperaban y preveían. Y, por si fuera poco, también están subiendo los componentes que no se ven directamente influidos ni por la energía ni por los aranceles, como, por ejemplo, el sector de los servicios. El índice del dólar estadounidense está subiendo a finales de la semana, impulsado por una revisión al alza de las expectativas en una línea más «halcón».

Precios de los alimentos

Cuanto más tiempo permanezca el estrecho cerrado, bloqueado o con el tráfico limitado de una forma u otra, mayor será el riesgo de que se produzca una grave ola de inflación de los alimentos, como se ha mencionado anteriormente. Aunque los precios de la energía se han mantenido elevados, no han subido ni de lejos a los niveles que muchos temían, teniendo en cuenta lo mucho que se ha prolongado el conflicto iraní, aunque haya habido una especie de alto el fuego durante gran parte del mismo. ¿Por qué el petróleo no está a $200? Pero los costes son, sin duda, lo suficientemente elevados como para que los agricultores y productores estén sintiendo las consecuencias. Y si esa situación persiste, naturalmente se irá trasladando cada vez más a los consumidores. Los fertilizantes son un ejemplo de un insumo que se ha visto significativamente afectado por el actual enfrentamiento. Si los precios de los fertilizantes se mantienen elevados durante más tiempo, ¿cuánto tardaremos en ver también un repunte en el precio de las materias primas agrícolas relacionadas? O, de nuevo, ¿se trata todavía solo de un fenómeno pasajero en lugar de una tendencia? Habrá que estar atentos a los mercados de materias primas agrícolas.

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La semana que viene

Desde China nos llegan las cifras de ventas minoristas y la decisión del Banco Popular de China sobre los tipos de interés. Los datos del IPC de Japón, Canadá y el Reino Unido serán reveladores. La cifra japonesa será objeto de especial atención, tras la fuerte revisión al alza de sus previsiones en la última reunión del Banco de Japón, aunque este mantuviera los tipos sin cambios. El jueves se publicarán las cifras de desempleo de Australia, un indicador que también acapara la atención en relación con un posible nuevo endurecimiento de la política monetaria por parte del Banco de la Reserva de Australia.

En cuanto a los resultados, Baidu los dará a conocer el lunes antes de la apertura del mercado, y Walmart, el jueves antes de la apertura. La presentación más importante tendrá lugar el miércoles, tras el cierre de la sesión principal del mercado estadounidense, Nvidia. Tras la sesión de negociación al contado, pero sin que sea demasiado tarde para que los clientes de Fintrix operen con la evolución de los precios correspondiente en el mercado fuera de horario. Aprovecha nuestra horario ampliado en acciones estadounidenses.