시장에서 가장 극단적인 평가를 받는 기업 중 하나가 이번 주 다시 헤드라인을 장식했다. 테슬라의 주가는 올해 들어 꾸준히 하락세를 보이며 2025년 12월 고점 대비 30% 가까이 떨어졌다. 하지만 야심 찬 발표가 하락세를 멈추게 했다. 주가는 급등했고, 다음 주에 있을 기대감 높은 실적 발표를 앞두고 익숙한 논쟁들이 다시 불붙었다.
이 글을 읽는 분이라면 누구라도 주식의 평가가 본질적으로 미래 지향적이며, 과거 실적보다는 기대를 반영한다는 사실을 잘 알고 계실 것입니다. 하지만 테슬라는 오랫동안 현재와 실제 수치 및 실적보다는 미래의 개발 및 인도에 대한 약속에 지나치게 치우친 주가 움직임을 보여온 종목입니다. 게다가 현실은 기대치뿐만 아니라 CEO의 야심 찬 주장과 약속에도 미치지 못한 경우가 수없이 많았습니다. 그럼에도 불구하고 이번 주에는 또다시 실망스러운 실적이 발표된 직후에도 주가가 말로만 부풀려져 상승하는 최신 사례를 목격했습니다.
수요일, 테슬라는 1분기에 35만 8천 대의 차량을 인도했다고 발표했는데, 이는 월가의 예상치인 37만 대에 미치지 못하는 수치다. 생산량은 40만 8천 대에 달해 5만 대 이상의 재고가 쌓이게 되었다. 그러나 텍사스에서 로봇택시가 도로에 투입될 것이라는 기대감이 높아진 데다, 최근 발표된 거대한 테라팹(Terafab) 프로젝트와 회사의 전반적인 AI 집중 강화 소식에 힘입어 주가는 이날 장을 약 8% 상승한 채 마감했다. 이는 최근 약화되던 모멘텀과 시들어가던 투자 심리가 강하게 반전된 것이다. 캐시 우드(Cathie Wood)는 이러한 상황을 긍정적으로 평가하며, 자신의 ARK 펀드를 통해 약 2,800만 달러 상당의 주식을 추가 매입했다.
반도체 제조 경험이 전혀 없음에도 불구하고, 테라팹(Terafab)은 “역사상 가장 장대한 칩 제조 프로젝트”로 홍보되고 있다. 테슬라가 자동차 공급망을 수직 통합했던 방식과 마찬가지로, 테라팹은 반도체 제조 공정 전체를 한 지붕 아래에 통합하겠다고 약속한다. 그리고 그 규모가 실로 어마어마하다! “은하계 문명을 건설”하기 위한 필수 조건으로는 1억 제곱피트 규모의 시설이 포함될 것이다.
만약 이러한 AI 관련 계획들이 타당하다면, 자연스럽게 떠오르는 중요한 질문은 테슬라에 이를 실현할 자금이 충분한가 하는 점입니다. 바클레이즈의 댄 레비(Dan Levy)를 비롯한 일부 분석가들은 테슬라의 원대한 목표를 달성하기 위해 필요한 막대한 자본에 대해 우려를 표명했습니다. 그는 테슬라의 새로운 칩 개발 프로젝트의 실제 비용이 공개된 금액보다 “아마도 한 자릿수 이상 훨씬 더 높을 것”이라고 보고 있습니다. 한 반도체 분석 업체는 이 비용을 5조 달러로 추산했다. 게다가 레비는 자동차 판매 감소로 인해 다른 수많은 프로젝트에 자금을 조달하기에는 더 이상 충분하지 않은 테슬라의 마이너스 현금 흐름을 지적했다.
8~9년 전 블록체인으로 사업 전환을 선언했던 트렌드(Long Island Iced Tea / Long Blockchain Corp 참조)를 떠올리게 하듯, 이제는 AI로의 사업 전환을 주장하는 유사한 움직임이 나타나고 있습니다. 예를 들어, 바로 이번 주 뉴질랜드 신발 업체인 Allbirds Inc는 갑작스럽게 자사가 “AI 컴퓨팅 및 클라우드 서비스 기업”인 NewBird AI로 재탄생했다고 발표했습니다. 이 보도자료를 계기로 올버즈의 주가는 800% 이상 급등했습니다. 과연 얼마나 많은 기업이 뒤를 따를까요? 최악의 경우, 추락하는 기업 가치를 떠받치기 위해 AI 열풍에 편승하는 것이겠지만, 최상의 경우라면 민첩성과 야망을 바탕으로 용감하게 새로운 세계로 뛰어드는 것이 될 것입니다.
테슬라의 경우 판매량이 정체되거나 감소하고 있으며, 전기차 시장의 경쟁은 급속도로 치열해지고 있다. 에너지 저장 장치, 태양광 패널, 로봇 택시, 세탁물 접기 로봇 등 그 어떤 사업도 회사의 수익에 실질적인 영향을 미치지 못했다. 따라서 현재로서는 테슬라는 여전히 자동차 제조사이지만, 그 기업 가치는 전체 자동차 산업의 절반 수준에 불과하다. 반도체 제조로 사업 방향을 전환함으로써 마침내 자동차 사업을 뒤로하고 자율주행 분야의 선두주자로 자리매김할 수 있을지 주목된다.
테슬라의 1분기 전체 실적은 4월 22일 수요일 장 마감 후 공개될 예정이다. 실적 발표 직후 진행될 컨퍼런스 콜 역시 실적 발표 못지않게, 어쩌면 그 이상으로 큰 관심을 받을 전망이다. 이번에도 다시 한번 실적보다 발언이 더 주목받을 것인가? 만약 실적이 예상치를 하회해 충성스러운 투자자들을 실망시킨다면, 머스크는 과열된 기업 가치를 지탱할 또 다른 방법을 찾아낼 수 있을까? 팝콘을 준비하고 이 장르에서 가장 흥미진진한 쇼를 지켜보자.
